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利益相关者权利大小与公司绩效的关系 　　【摘要】 企业存在的目的在于为公司的利益相关者创造价值。而公司绩效作为公司价值创造能力的直接体现,必将受到利益相关者的影响。文章采用SPSS16.0软件,对二者关系进行实证分析后发现:公司股东、债权者和公司职工对公司绩效都有重大的影响。在其影响方向中,流通股东、债权者和公司职工对企业的影响都是正向的;控股股东对企业绩效的影响是消极的。公司治理结构完善与否与公司绩效有显著的差异,公司治理完善的公司的资产报酬率平均要高15.63%,达到7.4%,但我国上市公司中股权激励的力度还不够,只占17.41%。 　　【关键词】 公司绩效;利益相关者;权利大小;实证检验 　　 　　企业存在的价值在于为企业的利益相关者创造价值,使利益相关者价值最大化。而企业绩效作为公司创造价值能力大小的外在体现,也必将受到利益相关者的影响。对于企业绩效的研究或者利益相关者的研究文献都非常多。但对于二者关系的研究,特别是从权力的角度对二者关系进行定量研究的文献更是缺乏。 　　 　　一、国内外研究现状 　　(一)国外研究情况 　　国外学者很早就开始了对企业绩效的研究,其研究成果也非常丰富。如Jensen and Mu- rphy (1990)研究了美国7 000多位CEO的收入与企业价值的关系,发现股东财富与CEO的货币报酬同方向增长。Core .J,Holthausen R and D.Larcker (1999)通过建立“等级制度模型”和多元线性回归模型,实证分析了管理层货币报酬与公司治理的关系,发现公司所有者的变更往往会导致管理者的报酬增长10%以上,并且这种增长一般大于经营业绩的增长。Gunasekar- agea Wilkinson(2002)通过对新西兰公司的研究发现,公司绩效(主要是股权收益)与总经理现金报酬之间没有任何相关性。 　　(二)国内研究情况 　　国内的学者在这方面的研究成果主要是借鉴国外的研究方法,采用国内的数据对它们之间的关系进行检验,其研究结论也不尽相同。林钟高、徐虹(2006)的研究表明企业财务行为实际上是为满足各利益相关者利益要求的、一组复杂的且有交互影响的契约系统的均衡行为。张兆国、张庆、何威风(2007)认为运用利益相关者理论安排企业的财权有利于丰富和发展企业治理理??研究的内容,有利于我国国有企业进一步完善资本结构和治理结构,提高财务决策效率,保持长期稳定发展。郑允凉(2008)的研究表明公司绩效和高管报酬、高管持股比例在0.05的水平上显著相关。 　　(三)文献综述 　　从上面的分析可以得出,虽然国内外的学者对企业绩效和利益相关者都分别进行了深入的研究,但还缺乏将两个方面结合起来的研究,更没有从利益相关者权利的角度进行研究的文献。本文将力图弥补以上不足之处。 　　 　　二、理论分析与研究假设 　　根据契约论的观点,企业的本质是一系列有效的显性或者隐性的契约,正式的或非正式的契约的集合体。各契约签订方,按照契约的要求投入相应的资源到企业中去;如股东投入相应的实物资产和货币资金,债权者投入贷款资金,企业职工投入人力资本,政府以交通、通信、社会安全诚信的交易环境等资源投入企业。企业的投资者对各自投入的资源拥有原始的产权。伴随这部分产权是对这部分资源所获得收益(即企业经营成果)的要求权。如股东要求分得企业的利润,债权者要求收回自己贷款的本金和利息,企业职工要求获得相应的劳动报酬,政府要求获得相应的税收收益。隐藏在这些收益(经营成果)要求权后面的是利益相关者权利的大小即对企业控制力的大小,以保证收益的实现;而这种权利的行使必将影响到企业具体的经营决策和经营行为,进而影响企业经营成果的大小,即公司绩效的变化。故提出假设1: 　　H1:利益相关者与公司绩效显著相关。 　　每个利益相关者投入企业的资源并不一样;根据权利与义务对等的原则,与这些投入资源对应的利益相关者在企业的权利的大小也并不一样,对企业的经营活动的影响程度也不一样,参与企业经营决策的程度也不一样。故提出假设2: 　　H2:不同利益相关者对公司绩效影响程度不一样。 　　现代公司治理理论认为,一个有效的公司治理结构其本质就是从制度上保证权利的恰当分配,进而解决由于两权分离导致的代理问题。权利的恰当分配,将有助于避免过于强势主体的出现,强势主体滥用自己的强势地位,谋求个体利益,损害企业整体利益;即个别利益相关者主体,强势干预企业正常的经营活动,而对个别主体的偏袒,将无助于企业整体业绩的提高。故提出假设3: 　　H3:治理结构的完善程度与可持续增长率正相关。 　　 　　三、研究设计 　　(一)样本数据与来源 　　本文的数据来自国泰安数据库中在中国境内A股上市公司2005年-2008四年的年报