前瞻2009机构眼中投资机会.docVIP

前瞻2009机构眼中的投资机会 　　中金公司：中国经济面临比1998年更严峻的挑战 　　中金公司认为，中国经济面临比1998年更严峻的挑战。量化比较显示本轮外需恶化比1998年更显著；政府基建投资的“乘数效应”远不如1998年。我们的计算显示，政府基础设施投资在1998-2002年大约调动了3.2倍的社会投资（社会基建投资和商业放低长投资之和）。 　　目前基础设施较为饱和，房地产难为支柱，乘数效应今不如昔；今年胀，明年缩。食品价格仍有不确定性，整体CPI未必出现下降，PPI通缩将显著打击企业利润。反周期政策展望：货币政策放松、财政政策扩张。此外，政府将把经济较快平稳增长作为首要任务，为了“保八”可能继续出台刺激政策，包括通过刺激购房需求来缓解开发商资金压力。 　　中长期来看，出口作为中国经济增长重要动力难以为继：重化工业的经济增长模式亟需转变。 　　内外需下滑挑战“保8”，加大通缩风险。（中国出口制造业和房地产投资经过了多年扩张后刚开始收缩，过剩产能和房屋库存的消化需要数年，我们预计2009/2010年经济增长速分别为8%和7.8%）政府将把经济较快平稳增长作为首要任务，为了“保八”可能继续出台刺激政策，包括通过刺激购房需求、缓解开发商资金压力，扶持房地产业。 　　全球经济长期前景面临高负债与人口结构老化的两座大山打击。可谓“父债子难还”。但中国依然是最稳健的新兴市场经济之一。随着全球金融动荡的蔓延，一些新兴市场的形势明显恶化，尤其是对外部资金需求巨大的国家所面临的违约风险更高，一些小经济体已经在破产的边缘，我们认为，较大的经济体（例如俄罗斯和韩国）的崩溃风险依然相对较低。然而，一旦出现债务违约，则会对其它新兴市场和发达国家产生较大影响，中国亦无法独善其身。但相对于其它经济体，中国稳健的经济基本面（居民高储蓄、政府低负债、庞大的外汇储备）将有助于其更好地度过金融危机。 　　 　　海通证券：看好受益于政府加大投资的行业 　　 　　看好受益于政府加大投资的行业，海通证券11月27日在上海发布2009年投资策略报告，海通证券研究所2009年看好铁路相关行业、水泥、工程???械、电力设备、3G设备及计算机服务、化工和消费品行业。 　　海通证券研究所指出，在2009年里，相对看好的行业主要是：受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油。定价机制改革的部分化工子行业等；增速受GDP回落影响微小的消费品行业，包括医药生物制品、中低档的食品饮料、传媒与文化、零售百货等。 　　另外，海通证券研究所认为投资者还要关注以下的投资机会：分红率具有吸引力的个股；“大小非”减持压力比较小，业绩不会大幅下滑同时估值合理的行业或个股；有望在2009年里国家新出台的利好政策中受益的行业和个股，如增值税转型改革。 　　 　　银河证券：股票二级市场将成为资产配置的重要方向 　　 　　经济增速放缓、企业盈利下滑令股票市场仍将较为低迷，尽管宏观调控政策已转向“保增长”，但经济下行周期的结束还需要时间。在市场明确预期经济重新进入增长周期之前，股市交易量难以大幅提升。除此以外，大小非减持的压力仍然不容忽视。我们预计2009-2010年日均交易量分别为512亿元和887亿元。 　　2009年，股票市场和证券行业面临的首要问题是宏观经济需求放缓导致的企业盈利下滑。拉动经济增长的三大需求中，除消费依然平稳增长外，投资和出口都已经显著下降。2009年，中国经济依然面临“内忧外患”：预计美国次贷危机连锁反应引发的全球经济衰退还将继续使我国出口下滑；由于预期回报率下降，房地产和制造业投资将继续放缓；消费增速虽不会大幅度下降，但消费升级乏力，对经济的拉动作用有限。经济减速和需求放缓将导致企业营业收入和净利润的增速下降甚至出现负增长。 　　2009年股市将成为投资者进行资产配置的重要选择。从投资渠道看，实业投资因企业盈利能力下降而面临较大风险，房地产投资风险大、收益低，大宗商品在价格暴跌后波动风险增加，银行存款因利率下调仍不能改变实际收益为负的窘境，债券投资风险增加而预期收益率下降，股票一级市场的收益率也非常有限，因此，股票二级市场因收益率提高、风险下降将成为资产配置的重要方向。预计2009年上半年股市将以脉冲式波动为主，下半年踏上价值回归之路。与国际股市不同，A股市场具有明显的暴涨-暴跌特征，银河证券提出了独特的“暴涨-暴跌模型”，由朦胧期、理性期、非理性期（暴涨期或暴跌期）、回归期、混乱期构成，五个时期循环运行，构成了暴涨-暴跌模型。目前正处于暴跌期，从暴涨-暴跌的历史规律看，未来股市蕴含的上涨动力是较强的。 　　2009年应把握三条