年报信息披露质量“硬伤”.docVIP

年报信息披露质量的“硬伤” 　　年报是中小投资者全面了解上市公司最主要的窗口，其质量如何，不仅关系到上市公司的内部治理结构、内控机制是否规范，同时也关系到投资者投资决策的成败与否 　　 　　 　　截至2009年4月30日，除深市的*ST本实B以外，沪深两市1624家上市公司均在规定期限内披露了2008年年报。受金融危机的影响，1624家上市公司的营业收入虽然同比增长16.63%，但其盈利能力却呈下降态势，上述公司实现归属于母公司净利润同比下降16.88%。其中，平均每股收益、平均净资产收益率同比分别下降21.71%、3.39%；仅仅只有平均每股净资产值同比增长1.30%。 　　2008年度上市公司年报看点主要有三：其一是在金融危机背景下，上市公司业绩到底下降到何种程度？其二是在中国证监会将再融资与现金分红挂钩之后，上市公司的利润分配（派现）是否真的积极起来？其三则是上市公司高管的薪酬问题。笔者以为，上市公司年报披露质量问题同样不可被忽视。 　　 　　谁在玩“躲猫猫”？ 　　 　　2009年4月21日，深市的美锦能源（000723）发布了2008年报。年报显示，美锦能源2008年每股收益达0.608元（扣除非经常性损益，下同），实现净利润8489.96万元（扣除非经常性损益，下同），比2007年的0.497元与6941.74万元增长22.33%。在2008年上市公司业绩整体下滑的情形下，美锦能源无疑向其股东交出了一份满意的成绩单。 　　2006年，山西美锦集团借助于股改入主美锦能源的前身天宇电气，并通过资产置换从当初的输配电及控制设备制造业而转入焦化行业。美锦能源集团在股改承诺中表示：股改后，若公司经营业绩无法达到设定的目标，将向无限售条件的流通股股东追加对并限追加一次。该追加对价承诺的触发条件包括，公司2007年度、2008年度合并报表净利润少于人民币6250万元、8000万元，或被审计机构出具标准无保留意见以外的审计意见。 　　2007年国内焦炭市场形势不错，但随着金融危机的爆发，特别是到了2008年第四季度，焦炭行业同样步入寒冬。引起市场质疑的，正是其第四季报。 　　财务侦探夏草认为，2008年第四季度美锦能源实现盈利675万元，但焦化行业2008年第四季度普遍??遇亏损，美锦能源的表现有点不正常，此其一；其二是毛利率，美锦能源2008年前三季毛利率16.16％，第四季度下降到10.87％，2009年第一季度在收入大幅下滑情况下毛利率还微升至11.62％，不合常理；其三是现金流问题，该公司2008年前三季度经营性净现金流入1.88亿元，到了年报变为-0.96亿元，亦即第四季度经营性净现金流为-2.84亿元，其中的反差似乎太大。 　　另一方面，美锦能源第三季度末仍有存货3.73亿元，到了年末只剩下0.56亿元，净减少3.17亿元；2008年前三季度支付税费高达2.66亿元，而第四季度只支付0.16亿元，第三季末应交税费余额是0.11亿元，第四季末是0.27亿元，根据这个情况判断，夏草认为美锦能源第四季度应该有几千万元进项税额，亦即第四季度应该也有几亿元材料采购，但这些存货“不翼而飞”。 　　另外，该公司主要子公司美锦焦化在股改时预付账款几乎为零，但到了2008年末预付账款高达1.69亿元，夏草严重怀疑该预付款实为大股东占款。 　　更让人感觉蹊跷的是，美锦能源近三年三换会计师事务所。2006年聘请的是福建闽都立信会计师事务所，2007年换成深圳大华天诚会计师事务所，2008年为其审计的则是北京兴华会计师事务所。 　　财务侦探夏草通过分析，怀疑美锦能源2008年可能存在亏损，全年业绩达不到股改承诺，为了避免支付2亿多元的股改对价，采用少转成本多计收入等方式虚增收益，此外该公司现金流极其异常。 　　尽管美锦能源投资者证券关系部相关人员认为，夏草的分析“那是造谣”不是事实，但客观地说，其质疑并非毫无依据的“空穴来风”。 　　 　　年报“补丁”现象 　　 　　美锦能源被质疑的主要是其财务数据。实际上，上市公司年报披露不规范或存在造假等问题，还表现在对新会计准则因理解问题执行出现偏差、因会计差错影响投资者判断、未能按要求披露高管薪酬情况、实际控制人披露不详、利用资产重组或财务重组粉饰报表避免退市、重大信息（如分配方案）提前遭泄漏、足以影响到股价剧烈波动的重大事项隐瞒不报或迟报以及年报打“补丁”现象等等，这些均是年报披露中常常出现的“老毛病”。 　　在A股市场上，包装上市、粉饰报表、虚假披露等现象并非什么新闻。曾经有上市公司因造假上市被投资者推上被告席，更有某些上市公司因在定期报告中涉嫌虚假陈述而付出了代价，或赔偿投资者的损失，或最终因之遁入三板。实际上，由于少数中介机构与