深航股权拍卖模糊航线.doc

深航股权拍卖模糊的航线 　　 　　33岁的徐海伟律师可能没有想到，正是2005年5月23日的那次拍卖，使自己成了引人注目的人物。 　　那是在深圳福田区的五洲宾馆，全程历时20分钟。作为竞拍方委托的举牌人，身材敦实、一头短发的徐着正装出场，不加迟疑地举牌93次，终于拿下目标――深圳航空有限责任公司（下称深航）65%的股权。 　　在许多人的记忆中，这是1949年以来最大的一次国有资产拍卖案。深航跻身于地方大型国企之列，有27架飞机、四个基地和约4000名员工，总资产计称41亿元，净资产为6.26亿元，而且是连续11年赢利的企业。 　　拍卖前，市场上曾估计，深航65%的股权价格当在14亿至16亿元。经过激烈的拍卖过程，竞拍者把价格从标底的18亿元一路拉升，最后，正是徐海伟报出27.2亿元，他所代表的两家民营企业于是成为获胜者。 　　在这场交易中，卖家是国有企业――广东发展银行所属的广控集团有限公司（下称广控集团）；买家主要为两家联合竞拍者：一者为国有方，中国国际航空股份有限公司（0753，HK；下称国航）和政府全资持有的深圳市投资管理公司；一者为民营方，注册在哈尔滨的亿阳集团有限公司（下称亿阳集团或亿阳）和深圳市汇润投资有限公司（下称汇润投资或汇润）。 　　徐海伟最终助两家民营公司得手。交易一旦完成，深航将成为中国最大的民营航空公司，而且是惟一直接大举进入客运业务的民营航空公司！ 　　――这实在不是一个很容易让人习惯的事实。其实，深航65%国有股的“民营”过程本身就是典型案例，它显示出国企产权变革的复杂、艰难与微妙，以及贯穿于始终的不可预测性。 　　 　　民企“价高者得” 　　广发行决定将深航65%的权益出售给民营当代集团是在2005年初，另三家竞买者是中信国航和平安 　　 　　虽然中国的民用航空运输业一直是国有企业的天下，但在政策面上，至迟从2002年起，朝向民企的铁门已经打开。 　　那一年标志性的事件是两桩：其一，《外商投资民用航空业规定》正式实施，明确了外资可在民航企业独家持有不超过25%的股份，或共同持有不超过49%的股份。其二，上海均瑶集团入股东方航空武汉分公司，持股18%，显示民营资本已经正式进入航空业。 　　不过，尽管早在2004年1月民航总局局长杨元元就在公开场合提出，鼓励民营资本开办航空公司，而且今年来奥凯航空公司等五家民营航空公司的相继成立或筹建，显示这一领域的“所有制歧视”不复存在，但实践中，在往昔由“直属航空”和“地方航空”占据的民航业，国退民进必然地曲折而缓慢。 　　由是，将深航这样的民航大型国企控股权售予民企这样的事件，可能只能始发于广东。 　　《财经》获得的资料显示，整个深航产权交易的故事，早于今年5月的拍卖。相关股权转让事项从2004年5月至7月间即正式起步，2005年1月起加速。 　　2005年1月19日，广控集团上级机构――广东发展银行（下称广发行）向广东省政府提交报告，指广控有意将65％的深航股权转让给北京当代投资集团有限公司（下称当代集团）。广发行称，当代集团初步报价为15.73亿元，高于所有其他的意向购买人。 　　这份报告显示，当代集团是2004年5月至7月间主动向广发行提出购买意向的三家公司之一。此时，与当代集团并存的还有三个买家：一为中国中信集团公司（下称中信），一为中国平安保险集团公司（下称平安），一为中国国际航空有限公司（下称国航）――目前拥有25％的深航股权，是深航最早也是最重要的买家。 　　2004年，正值深航股份制改造的启动之年。按公司当时的计划，是在2005年初完成股改，继而进入上市辅导。面对几家意向购买人，广发行遂表示，“在股改及上市辅导期内本无意转让深航股份”，但如果出价合适，也可考虑部分乃至全部转让股份。 　　随后，广控集团分别与除国航之外的三家公司签订“保密协议”，向后者统一提供深航有关资料，要求三家公司尽快就收购深航股权报价。2004年8月12日，中信率先以书面方式报价，其对深航全部股份的估价是24亿元，拟收购深航30%股份，则不过出价7.2亿元。之后不久，平安和当代集团相继对收购深航65％股权作出口头报价。 　　首轮报价中，以中信估价最高，而当代最低。据称，平安、当代收购深航65％股权的报价，尚不及中信收购深航30％股权的报价。广发行在报告中指出，即便是中信的报价，也“未达到我方预期价位”。 　　广发行的预期价位是多少？根据广发行自己的估价，深航全部股权价值当在40亿元左右，广控所持65％股权则价值26亿元。 　　2004年8月下旬，当代集团以信函方式第二次向广控集团报价，据称此次报价高于中信的首轮报价。若以中信对深航100％股权24亿元的估价计算，当代对65％深航股权的第二轮报价当在15.6亿元以上。 　　与此