中国房地产泡沫化生存论证报告96页楼盘资料.Image.Marked6.Image.Marked.pdf

地产 — 开发商 板块最新信息 2007 年 9 月 13 日 中国房地产 A 优于大市 泡沫化生存 我们中长线看好房地产板块在这个流动性充裕的时代的表现， 伴随着全国房地产市场的全面繁荣，地产板块的盈利预期还将 不断提升，我们对 A 股房地产板块的评级为优于大市 。 田世欣 2007 年，中国房地产市场全面繁荣，全国性房价上涨加速， (8621) 6860 4866 分机 8519 地价和房价涨幅距离拉开，投资旺盛。从购买力角度看，全 国范围的房地产泡沫尚未产生，但各大中心城市作为资金和 shixin.tian@ 各类资源的热点流向，居民房价负担压力增加。 强劲的经济增长、宽松的货币政策和人民币汇率广阔的升值 空间，是资产价格膨胀的前提条件，在流动性过剩、人民币 值大幅低估的环境下，资产价格泡沫还远未达到顶峰状态， 无显著外力干扰下，泡沫膨胀的自我加强型过程，会使价格 涨幅远远超过预期，并在上涨过程中呈现资源集中化趋势。 股票评级 调控政策预期和相对偏高的估值水平是使房地产板块中短期 表现趋弱的主要因素。未来针对房地产市场的政策调控方向 股价 市盈率 (倍) 目标 和效果有较大的不确定性，但调控在客观上抑制了泡沫的生 (人民币) 2007 年 2008 年 价格 成速度和提高了对银行体系风险的控制能力。目前蓝筹地产 万科 A 32.40 51.2 26.2 42.00 (000002.SZ, 优于大市) 股相对估值偏高，但中长期看，上涨的内生和外部条件没有 保利地产 79.00 60.4 26.8 102.0 变化。 (600048.SS, 优于大市) 我们在选择投资标的时，倾向于选择具有三类优势的公司： 华侨城 66.25 88.1 57.6 35.3 一是成功完成区域分散化布局的蓝筹住宅地产开发商；二是 (000069.SZ, 优于大市) 拥有丰厚土地储备，以及在未来土地资源争夺中具有强大竞 金地集团 55.60 34.5 18.7 62.5 争力的公司；三是大股东实力雄厚，整体上市和资产注入前 (600383.SS, 同步大市) 景确凿的公司。中银国际覆盖的 A 股地产公司中首选个股为： 招商地产 74.41 52.6 34.6 86.0 保利地产、万科、华发股份。此外我们也看好招商地产、华 (000024.SZ, 优于大市) 侨城、中华企业等公司，并给予优于大市评级。 中华企业 33.89 57.9 44.1 39.0 (600675.SS, 优于大市) 华发股份 46.75 46.4 26.1 57.3 (600325.SS, 优于大市) 冠城大通 24.70 50.9 21.8 31.