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中小企业的有效财务目标选择一个连续统的观点 　　当前学术界对中小企业财务目标选择的争论焦点主要集中于“企业价值最大化”和“利润最大化”。现有研究的不足之处主要体现为两点：过分强调了上述两种财务目标观的对立性,而忽略了两者之间的联系；过分强调了财务目标的稳定性，忽略了财务目标的路径依赖特征。针对上述研究不足，本文试图从中小企业成长演化的视角，来阐述财务目标选择的连续统观点。 　　 　　一、中小财务目标的有效性评价标准 　　 　　要分析中小企业财务目标的选择，有必要首先建立评价有效财务目标的公认标准。中小企业财务目标的有效性评价标准主要体现为能否实现两个功能。 　　一是导向与约束功能。二是评价功能。财务目标只有较好地发挥了导向与约束功能以及评价功能，才能使企业财务处于一个良性运作的状态,企业的发展具有可持续性,这样的目标才被认为是有效的。相反，在指导实践过程中，目标起了误导理财的作用，如财务目标会导致企业的“短期行为”，这使目标功能的作用效果走向了反面。 　　 　　二、两大财务目标观在中小企业中的可行性分析 　　 　　“企业价值最大化”和“利润最大化”是两种代表性的财务目标观。当前学术界的主流观点是企业价值最大化，并对传统的利润最大化目标提出了不少批评。企业价值最大化是指通过企业的合理经营采用最优的财务决策，在考虑货币时间价值和风险价值的基础上不断增加企业财富，从而使企业价值最大化。一般认为，以“企业价值最大化”作为财务管理的目标，可以克服“利润最大化”目标没有考虑货币时间价值和风险价值，以及过度追求利润最大化容易导致企业财务决策的短期行为、忽略企业的社会责任等缺点，从而避免收益和风险的脱节、企业盈利性和社会责任的统一，因此企业价值最大化成了企业财务行为的最佳目标。然而，这样的论证并不严密，它只看到了“企业价值最大化”的优势和“利润最大化”的不足，却忽视了“企业价值最大化”的不足和“利润最大化”的优势。 　　笔者认为，“企业价值最大化”和“利润最大化”之间并非完全对立，相反，它们在中???企业财务活动中具有一定的兼容性。不论是否考虑时间价值,也不论是现在还是将来,不断提高企业利润、追求利润最大化,都是任何企业生存和发展的基本前提。也只有在这个前提下,才能保证企业资本的保值和增值,保证每股收益和现金股利的稳定增长。其实我们经常用来衡量上市公司业绩的几个指标，如每股收益、净资产收益率等，都可以看见“利润”的影子；在经营决策中经常使用的本量利分析法也是基于利润最大化的原则。笔者并不想为“利润最大化”目标翻案，只是认为，我们应当用一分为二的观点来看待问题。不可否认，“利润最大化”目标的确存在许多需要修正的地方，但修正并不意味着就抛弃或者忽视潜在的合理性。科斯在提到如何解决现有理论缺陷的方法论时，认为解决问题的关键不是另起炉灶,而是在坚持原有分析框架的基础上，重新解释或修正其假设前提。笔者的观点是应当根据中小企业的成长特质分别汲取“企业价值最大化”目标和“利润最大化”目标的合理之处，选择一个既可以指引中小企业成长方向又具有可操作性的有效财务目标。为此，笔者引入连续统的观点。 　　 　　三、中小企业财务目标――一个连续统的观点 　　 　　现有研究隐含着一种假设，即任何企业都是同质的，具有相同的知识和能力。在这一假设条件下，企业的财务目标选择是静态的。事实上，作为历史发展的有机体和长期内部知识和能力积累的结果，现实的企业是异质的。演化经济学认为，企业核心知识和能力的积累依赖于某些特定的历史和空间条件。企业财务目标的选择取决于导向与约束功能和评价功能能否较好地实现。显然，这两大功能的实现依赖于企业所积累的财务知识和能力。因此，“企业价值最大化”和“利润最大化”在中小企业中可行性差异的关键就在于财务知识和能力积累的差异。接下去，笔者将运用企业的演化分析深入阐述中小企业财务目标选择的一个连续统观点（acontinuum）。 　　企业的演化分析是以演化经济学的分析方法对企业的成长所进行的分析，它突破传统的经济理念，坚持长期发展甚于短期边际调整，增强组织内学习和自我改造的战略思维。根据演化经济学，企业初始的核心知识推动了企业的成长并构成企业竞争优势的基础，但核心知识也具有某些刚性，当外部条件变化时，既有的核心知识反而可能成为企业发展的阻碍。这时，企业的核心知识只有进行更新使其适应环境的变化，才能促进企业的持续成长。中小企业在发展过程中，核心知识和能力积累呈现出螺旋式的演进特征，不但继承了原有知识和能力的良好积累，而且随着外部环境的变化往全面、深化、突出核心能力的方向纵深演进，中小企业也在这演化过程中获得持续发展。 　　在中小企业成长的演化发展过程中，财务管理制度以及财务技能与知识与企业自身作同方向的螺旋式演进。在成长的