内地上市银行注定低估-研究060526.docVIP

内地上市银行注定低估？(2006-05-26 08:13:24) 世纪证券研究所?李文 　　 　　与海外银行相比，海外投资者倾向于高估中国在香港上市的银行 　　根据我们的统计，按年末收盘价计算，2003-2005年的三年间，各主要银行类金融机构平均PE分别是：花旗集团13.80倍，汇丰控股14.93倍，瑞士信贷集团11.33倍，瑞士银行集团12.91倍，德意志银行12.67倍（2004、2005年数据平均），法国巴黎银行10.63倍，美国银行11.75倍，法国兴业银行10.28倍，苏格兰皇家银行14.82倍，渣打集团11.23倍。 　　上述数据表明，欧美这些银行的P/E多数时候均在15倍之下。但按2005年EPS和5月23日收盘价计算，建设银行（0939.HK）、交通银行（3328.HK）的静态P/E约为14.38倍和23.19倍。如果按2006年业绩计算，建设银行和交通银行的P/E分别为17.26和19.62倍。因此，中国银行的发行P/E既高于建设银行，也高于交通银行。根据我们的预测,按2.95港元发行价计算,中国银行2006年度P/E约18倍左右,大体上处于建设银行和交通银行之间。将中国银行、建设银行、交通银行作为一个整体看，其P/E水平大多高于国际主要银行类金融机构。 　　香港地区、欧美及日本等基本属于资本自由流动地区，按一价定律，在消除相关风险后，投资者投资