纺织服装行业：展望，景气会下行.doc

纺织服装行业：展望，景气会下行 投资要点： ?? 09年以来，中国服装行业景气在“棉价大幅上涨”背景下仍显 著上升，行业销售利润率从09年的4%左右提高到2011/9的 5.3%，并呈现明显的“价升量跌”的趋势。“价升量跌”表明 “中国服装行业已进入消费结构升级阶段”。 ?? 考虑“成本（棉花价格）趋稳定”以及“过去2年服装的大幅 提价”两个因素，我们预计2012年服装价格增速将会放缓至10% （2011年为18%左右）。结合12年春夏订货会的实际销售数据， 我们预计品牌服装的销售额的增速预计会回落到20%（2011年 上市公司销售额预计为24%）。 ?? 长期看，中国 GDP 增速或下滑至 8%；在经历了几年快速增长之 后，居民工资性收入增速会有所下降；“房地产调控的长期化” 背景下财富效应增速亦面临放缓。而供给方面，服装行业景气 的快速上升将导致“行业投资扩张、新进入者增加、行业竞争 加剧”，综合考虑以上长期供求关系，我们预计行业景气将回 落。 ?? 投资策略：选择增长稳定、竞争格局稳定的男装以及积极转型 中的休闲服。重点推荐公司：七匹狼、美邦服饰。 市场数据 2010 年 7 月 5 日 华龙证券研究中心 研究员： 王亨 执业证书编号：S0230205110421 联系人：孟洁 0931-4890686 daocaozhu@1634 年度策略报告 展望 2012，服装行业景气会下行 ——2012 年纺织服装行业年度策略 2012年纺织服装行业年度策略报告 1 敬请阅读末页免责条款 目 录 一、2011 年纺织服装行业市场表现回顾 .............................................................................. 2 2011 年纺织服装相对跑赢大盘，服装相对跑赢纺织 ...................................................... 2 二、中国纺织服装行业景气运行逻辑探讨 ........................................................................... 3 三、2012 年中国纺织服装行业景气预测 .............................................................................. 6 1、2012 年内销服装价格及销量增速预测 ........................................................................ 6 2、2012 年服装出口增速预测 ............................................................................................ 8 四、中国服装行业长期观点 ................................................................................................... 9 1、长期看， 服装需求的驱动因素将下行，行业景气可能回落 ................................... 9 2、对服装产业企业的影响：快时尚形成趋势，需要更加精细化的定位， ............... 12 五、2012 年纺织服装行业投资策略 .................................................................................... 13 1、关注格局稳定的男装行业 ........................................................................................... 13 2、关注转型中的休闲服企业 ........................................................................................... 14 3、推荐公司 ............