动态评价指标组在固定资产投资决策中应用分析.docVIP

动态评价指标组在固定资产投资决策中应用分析 　　【摘要】固定资产投资具有周期长、投资大、一旦投资影响深远的特点，所以在投资决策时应当慎重对待。本文着重研究在其投资决策时如何运用动态指标组进行分析，使其更具有科学性。 　　【关键词】NPV；IRR；PI；再投资率假设 　　固定资产是企业的主要资本形式，它的价值是逐渐地、部分地转移到所生产的的产品上并逐渐地得到补偿，要经过劳动手段的整个使用期间，才能完成全部价值的一次循环。由于固定资产投资具有周期长、投资大、一旦投资影响深远的特点，所以我们在进行投资决策的评价时应当慎重对待。 　　固定资产投资决策时所采用的评价指标的分类方法有很多种，其中根据是否考虑资金的时间价值来分类，可以将评价指标分为静态指标组和动态指标组（评价的指标不是一个，而是一组）。动态评价指标组就是考虑资金时间价值的各种指标，主要有净现值、内含报酬率和获利指数等。 　　一、运用净现值（NPV）法进行决策 　　（一）NPV就是投资项目投入使用之后，按照资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初试投资额之后的余额。 　　备注：净现值的另外一种解释是从投资开始至项目结束时所有一切现金流量（包括现金流出和现金流入）的现值之和。在这里，我们只采用第一种方法。 　　（二）决策规则是在只有一个备选方案的分析中，如果NPV是正值，就采纳，如果是负值就放弃；而在多个备选方案中，应选用NPV为正值中的最大者。 　　二、运用内含报酬率（IRR）法进行决策 　　（一）IRR是指投资项目的净现值等于零时所对应的贴现率 　　由于该方法牵扯到净现值，所以我们在进行分析是要以净现值为基础。而且该方法是一种临界分析法。 　　（二）决策规则是在只有一个备选方案的分析中，如果计算的结果大于或者等于企业的资金成本或者必要的报酬率就采纳，如果小于就放弃；而在多个备选互斥方案中，应该选用内含报酬率大于资本成本或必要的报酬率最多的投资项目。 　　。 　　三、运用获利指数（PI）进行决策 　　（一）PI是指投资项目的未来报酬的现值之和除以初始投资额?? 　　（二）决策规则是：我们根据其公式可以看出，该公式只是净现值公式的变形，净现值的公式是差值，是绝对数的判断。而获利指数是比值，是相对数的判断。由于净现值的判断标准是大于零、等于零和小于零，所以获利指数的判断标准是大于1、等于1和小于1.在决策固定资产投资的项目时，若获利指数大于或等于1，方案可取，反之则不可取。在多个选择互斥的项目中，则获利指数大于1且最大的为最优方案。 　　在进行该项固定资产投资决策时，我们运用动态指标组进行决策结论是一致的。但这只是特殊常规项目，对于很多情况下，可能在运用该指标组时会出现不一致的情况，也就是说会出现决策失误，下边我们重点分析一下动态指标组中各个指标应用时要注意的问题。 　　四、动态指标组中的NPV、IRR和PI三个指标在决策时的比较分析 　　（一）净现值（NPV）和内含报酬率（IRR）两个指标的比较。前边讲过，对于独立的常规项目，我们可以用净现值或者内含报酬率两个指标进行决策，并且可以得到的一致的结论。但是对一些特殊的情况，两个指标往往会出现决策不一致的情况。具体表现在互斥项目和非常规项目： 　　1.对于互斥项目 　　对于互斥项目，出现决策不一致的原因一般有两种情况，第一是投资规模的不同，第二是每笔现金流量发生的时间不同。 　　（1）对于投资规模不同的一些项目的比较，往往会出现规模较小的项目的内含报酬率大但是净现值较小，那么我们在这些互斥项目之间进行决策时，实际上就是在更多的财富和较大的内涵报酬率之间进行选择。很显然，决策者往往会选择财富，所以当投资规模不同的互斥项目，净现值决策的规则优于内涵报酬率决策的规则。（2）每笔现金流量发生的时间不同。由于“再投资率假设”的原因，净现值是假定产生的现金流入量重新投资会产生相当于企业资金成本的利润率，而内涵报酬率却是假定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目的特定的内含报酬率相同。基于此原因，我们可以根据“净现值无差异点法”判断出，在无资本限量的情况下，利用净现值法得出的结果永远是对的，但是内含报酬率可能会出现错误的结果。 　　2.对于非常规项目 　　非常规项目和常规项目表现不一样的地方，往往是现金的流入和流出不发生在期初或者期初和以后各期有多次现金流出等。在这种情况下，可能会出现净现值和内含报酬率决策不一致的结论。 　　我们知道，内含报酬率的经济含义是在项目的整个计算期内，按净现值等于零是计算出来的报酬率，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。 　　一种比较复杂的情况是，当期望未来的现金流量中一些为正，