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国家宏观调控下房地产上市公司财务绩效研究 　　【摘要】本文以沪深两市房地产上市公司为研究对象，在借鉴国内外相关上市公司财务绩效评价研究成果的基础上，筛选了10个财务指标，借助SPSS统计分析软件，运用因子分析法对我国房地产上市公司财务绩效进行全面分析，以期为国家经济政策的制定提供理论借鉴，促进我国房地产行业健康发展。 　　【关键词】宏观调控；房地产北上市公司；财务绩效研究 　　 　　一、研究背景及研究方法 　　房地产业是我国国民经济的主导产业，在现代社会经济生活中有着举足轻重的地位，而房地产上市公司是房地产企业中的重要代表。近几年来，随着我国经济的快速发展，房地产上市公司的财务绩效评价问题成为了社会各界关注的焦点。近几年来，中央政府密集地出台了许多财政与税收政策，这些政策在一定程度上抑制了房产规模的扩张，对其业绩有一定的影响。因??，准确、科学地分析房地产上市公司的财务绩效对于国民经济的发展具有重大的现实意义。 　　财务绩效的评价方法有很多，比如杜邦分析法、沃尔评分法、经济增加值（EVA）等研究方法，它们都有一定的优点，但也有各自的局限。本文采用SPSS统计软件，运用因子分析法，基于财务数据的层面进行客观的分析评价。 　　二、样本选择和数据来源 　　根据中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司行业分类指引》中的划分标准，2010年在我国证券交易所上市的房地产公司共116家。剔除ST公司，以及财务数据无法收集完整的公司，依据房地产上市公司的地域分部及沪深两市房地产上市公司比率情况，本文最终选择沪深两市30家房地产类型A股上市公司作为研究对象，其中，深市18家，沪市12家，名单见表1。 　　三、评价指标的选取 　　以财政部等五部委2002年颁布的《企业绩效评价操作细则》中的指标体系为基础，本着财务指标的综合性、系统性、全面性、科学性、目的性、关联性的原则，在指标可获得性及本文实证分析需要的基础上，从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力四个方面建立房地产上市公司综合能力评价指标，并通过以下步骤对指标进行了筛选：首先，踢除了缺失值比较多的指标；其次，运用选择主成分分析的方法进行筛选。另外，考虑到当前宏观调控经济形势下，房地产商和国家相关部门会重点关注的公司财务指标，本文最终选择了10个指标：每股收益（X1）、主营业务利润率（X2）、净资产收益率（X3）、流动比率（X4）、资产负债率（X5）、主营收入现金比率（X6）、应收账款周转率（X7）、总资产周转率（X8）、净利润增长率（X9）、总资产增长率（X10）。各指标的计算公式见表2。 　　四、实证分析 　　（一）原始数据 　　数据（表3）是收集整理的30家房地产上市公司2010年度的财务数据。 　　（二）因子分析可行性检验 　　运用SPSS得出相关矩阵后，经KMO和Bartlett的检验，结果如（表4）所示，其中，KMO值为0.644，根据统计学家给出的分析，基本适合因子分析；Bartlett检验表明：Bartlett值＝0.000，小于显著水平0.05，因此，拒绝其零假设，因此，认为适合于因子分析。 　　（三）因子提取 　　用主成分法提取公因子。该方法假设变量是因子的纯线性组合，第一成分有最大的方差，后续的成分，其可解释的方差逐个递减，计算出主成分特征根及其贡献率（表5）。 　　在Extraction对话框设置提取公共因子数量时采用了系统隐含设置，即根据特征值大于1的个数提取。有方差解释表可知，这里特征值λ1=3.351，λ2=1.882，λ3=1.143，…，相应的方差贡献的百分比分别为：第一公因子：λ1?∑λ=33.506%，第二公因子：λ2?∑λ=18.820%，…，取前三个公因子时累计贡献率达到63.755%，若要使累计贡献率达到80%，需要提取5个公共因子。 　　提取了5个主因子后，各因子分析的初始解如表6。 　　从表6可以看到，大部分的变量共同度都在80%～90%以上，说明提取的因子已经包含了原始变量的大部分信息，因子提取的效果比较理想。 　　同时根据提取的因子碎石图（见图1：图中横坐标表示因子数目，纵坐标为特征根），可以看到前5个因子的特征根很高，对解释原有变量的贡献很大，第6个及以后的因子特征根值都较小，对解释原有变量的贡献很小，可被忽略的，因此提取5个因子是合适的。 　　（四）建立因子模型 　　由于后两个公因子在标准化的原始变量上的载荷值不太好解释，所以就进一步进行因子旋转，选用方差最大化正交旋转，使每个因子上的具有最高载荷的变量数最小以简化对因子的解释，得到下表（见表7）。 　　表7显示了因子载荷矩阵，通过分析相应旋转后的因子负荷矩阵，我们用5个公因子来代替其反映的绩效水平。公因子F1替代了主营业务收入现金比率，可以