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基于博弈论庄家操纵行为研究 　　提要本文运用博弈论的基本原理和这些原理的特殊案例，即古诺模型、“智猪博弈”模型、“环境保护”模型，解释了庄家与其他庄家、散户及监管层之间的博弈关系。本文认为政府可以利用这种相互博弈关系来打击庄家的操纵行为，完善中国股票市场。 　　关键词：博弈；庄家；操纵行为；散户；股市 　　中图分类号：F83文献标识码：A 　　 　　庄家是股市活动中的一种客观现象，不要说中国这个以投机为主的股市，就是在美国等发达成熟的西方国家股市中，庄家同样存在。在我国股市中，庄家的存在是带有必然性的，它们的操纵行为对股市有重大的影响。 　　一、股市庄家概述 　　（一）股市庄家定义。一般地说，庄家就是指在证券市场中具备一定资金实力的机构或个人单独或联合购买一只或数只股票的一定筹码，根据自己的意愿，通过市场运作，操纵股价，实现一定的差额利润甚至超额利润的投资者。庄家不同于机构，只有操纵市场的机构才能算是庄家。 　　（二）股市庄家分类。庄家按进场时间可分为：新庄和老庄。新庄多见于新股上市。老庄就是指已潜伏于一只股票之中，一旦庄家认为机会到来，就开始操作。按操作周期可分为：短线庄、中线庄、长线庄。长线庄运作周期至少在一年以上，甚至更长的时间。中线庄运作周期一般为半年到一年左右。短线庄运作周期仅仅几周或几个月。按走势振幅和幅度分为：强庄、弱庄。强庄表现为在股票涨时大涨、连涨，大盘调整时有抗跌的能力。而弱庄操纵的股票则不能表现坚挺。按坐庄的形式可分为：联庄和单庄。单庄就是指一个庄家独立操纵一只股票。联庄就是指多个机构一起，联手操纵一只个股。 　　（三）股市庄家一般操纵过程。不同的庄家有不同的操纵过程，一般分为五个阶段：一是坐庄前的准备。在这个阶段庄家会建立一个集合各方面人才的团队，准备对倒的账户和资金，打通各方面的关系，对行业和个股进行分析，制定操纵的计划；二是建仓。庄家通常会散布利空消息，动摇投资者信心。在股价走低时，庄家悄悄吸纳筹码。他们也有可能迅速抬高股价，使部分散户抛售股票后，吸收??码；三是洗盘。这是一个必然的过程。庄家通过提高其他投资者的平均持股成本，把短线跟风者驱逐出去，以降低自身的拉升股价的压力和成本，同时也吸纳一些筹码，以巩固其仓位。他们有时会赚取差价，以降低拉抬的成本；四是拉升。在时机恰当时，庄家利用其雄厚的资金，把股价逐步拉抬至目标利润的价位之上，准备出货获利；五是出货。庄家可以通过在高价区反复制造震荡，分批抛售股票，也可以利用大盘牛市吸引散户跟进，然后在一两天内抛售全部股票，或者直接打压股价抛售（迅速抛售股票，庄家不是只有拉高股价才能出货，只要庄家的持股成本远低于大众持股成本，即使采用打压方式出货也有利可图）。不论是哪一种类型的庄家，其操纵的过程总是离不开建仓、拉升、出货这几个阶段。 　　二、基于博弈论的庄家操纵行为分析 　　资本市场是一个博弈的市场，庄家的操纵行为也是一种博弈的行为。庄家在操纵的过程中，要和资产规模相当的竞争对手博弈，要和一群散户博弈，还要和监管部门进行博弈。所以，运用博弈论的原理能有效地分析庄家操纵行为。 　　我们假定：（1）股票市场上博弈的参与人都是理性的，他们会在某种约束下做出最优化的理性决策；（2）股票市场上投资者的资金都是风险资金，这些资金往往投向价格上升较快的上市公司股票；（3）为了分析的方便，本文一开始均先假设股票市场中的所有博弈为完全信息静态博弈，然后再根据实际的情况进行修正；（4）股市泡沫化的含义是：股票的价格严重脱离其基础价值，表现为投机资金大量涌入股市，股票指数不合理的急剧上升，市盈率偏高，股票实际收益率（股息率）大大低于银行利息率和债券利率。 　　（一）分析庄家与其他庄家之间的博弈 　　1、简述古诺模型。古诺模型是由法国经济学家古诺在1838年提出的。它是最早的寡头模型，常被作为寡头理论分析的出发点。它是一个只有两个寡头厂商的简单模型。模型假设市场上有两个厂商A和B。边际成本为常数。厂商所面对的需求曲线是线性的，且他们都能准确了解市场的需求曲线。两厂商都是在已知对方产量的情况下，各自确定能够给自己带来最大利润的产量，双方无勾结行为。两个同时作出产量决策，属于产量竞争而非价格竞争，产品的价格取决于两者的产量。 　　A厂商首先进入市场，实现最大化利润，然后B厂商进入市场。经过多轮循环，A厂商的产量逐渐减少，而B厂商的产量逐渐增加，最后达到均衡状态。在古诺模型中，两个企业之间决策独立，缺乏协调机制，不可能联合起来决定产量。即使联合了也往往不稳定，因为每一家企业都有动机偏离这种合作。 　　2、基于古诺模型对庄家操纵行为的分析。假设，类似于古诺博弈模型。庄家1为在位者，另有一潜在进入者庄家2。当庄家2观察到庄家1在操纵股价时，也会选择进入股市。这一