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基于平行复合实物期权人力资源价值评估研究 　　[摘 要]将人力资源看作企业的一种期权，通过构造平行复合实物期权，运用实物期权的定价理论对其进行价值评估，计算出 人力资源的价值，从而论证了平行实物期权在人力资源价值评估中的应用。利用平行复合实物期权对人力资源的价 值进行评估，拓展了实物期权在人力资源的价值评估中的方法，从一定程度上弥补了传统人力资源价值评估模型的 局限性，有利于更加灵活、准确地对人力资源的价值进行评估。 　　[关键词]人力资源；平行复合实物期权；价值评估；动态规划 　　[中图分类号]F272.92 [文献标识码]A [文章编号]1006-5024(2008)05-0082-04 　　[基金项目]天津市人文社科基金“进一步加快滨海新区研究――天津空港物流加工区人力资源发展战略暨实施方案” 　　(批准号：TJ05-JG018)阶段性成果 　　[作者简介]潘永明，天津理工大学管理学院副教授，硕士生导师，研究方向为企业管理； 　　李茂胜，天津理工大学管理学院硕士研究生，研究方向为企业管理。(天津 300384) 　　 　　公司的人力资源作为一种战略性资产，具有不可模仿性，可以降低企业运营成本。但是传统方法只考虑到资产固有的价值，而忽略这些资产的风险性，即人力资源管理存在风险性和不确定性，而实物期权灵活的投资决策方式可以为企业决策提供规避风险的策略。本文将人力资源看作企业的一种期权，通过构造平行复合实物期权，运用实物期权的定价理论对其进行价值评估，从而得出人力资源的价值，为企业决策者提供建议和支持。 　　 　　一、传统人力资源价值评估方法比较分析 　　 　　人力资源价值评估方法可以分为定性分析和定量计算两种[1]，定性分析主要是按照主观观测预测和经济上的估计对人力资源进行计量。具体分为技能详细记载法、绩效评估法等，他们都只是定性地描述人力资源的状况、构成等方面。定量分析的方法主要有经济价值法、成本法、商誉评价法、工资报酬折现法，这几种方法的比较如表1。 　　从表1我们可以看出，传统的人力资源价值评价方法，没有充分考虑到人力资源在使用过程中的多变性、灵活性，对影响人力资源价值??素的不确定性的分析不足，主观性较强，容易造成对人力资源价值的低估。而平行复合实物期权评价法对人力资源的价值评价，是基于复合实物期权的基础上，将影响人力资源价值的不确定因素加以量化，在一定程度弥补了传统评价方法的缺陷。 　　 　　二、人力资源平行复合实物期权价值概述 　　 　　1.人力资源的实物期权特性 　　企业对人力资源的任何投资如从员工的招聘决策、晋升、激励和保留员工，都要承担投资收不回来的不确定性以及实际支出与企业的期望收益不一致的风险。 　　首先，企业进行人力资源投资是从自身的需求和市场状况出发的，若条件还不成熟时，可以行使选择权或者延期权。当企业为扩大规模需要招聘员工时，企业行使了扩张权；对新引进的员工或老员工进行追加投资，经过培训使他们在企业中发挥更大的作用，这就是增长期权；当企业经营失利时，就需要进行裁员，分流一部分员工，实现了收缩期权；当企业招聘的员工不符合企业的价值取向，企业会辞退员工这就是放弃期权；当企业员工的工作岗位不合适时，企业可以实行轮换岗位，确定其最合适的岗位，即为转换期权[2]。 　　人力资源价值的不确定性在给企业带了不同程度的风险同时，还给企业带来了丰厚的利润。实物期权的理论突破点在建立了不确定性能创造价值的信念，不确定性越大，企业可能获得收益就会越大。 　　 　　2.平行复合实物期权 　　金融复合期权专指具有下列特征的一类期权：(1)多个期权一般是按时间顺序前后排列、相互嵌套的，而且后置期权的生效日期为前置期权的执行日期；(2)前置期权的标的资产的价值是后置期权的价值；(3)后置期权存在的前提和基础是前置期权在其有效期内能够被执行，如果前置期权失效，则所有的后续期权都不存在[4]。从描述上看，这种复合期权是因果关系复合期权。 　　实物期权理论是从金融期权理论基础上发展起来的，是由Meryes(1977)和Ross提出的一种期权的形式，它是金融期权理论在非金融资产期权的一种扩展和延伸，指持有者在未来的一段时间内有延迟、扩展、转换或者放弃该项实物资产的权利，实物期权为管理者提供一种思维方式，其可以根据未来信息的变化来行使自己的权利，从而作出有利于发展的决策。 　　樊宏社(2005)复合实物期权是在实践和空间上具有一定的结构特征或符合关系，在价值上相互作用、动态影响的，只能被同时定价才能确定知其价值多少的多个实物期权或实物期权的组合。复合实物期权一般有两种关系：一种是因果复合关系，另一种是平行复合关系。因果复合关系就是指多个实物期权之间是相互依赖、互为因果的；平行复合关系