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基于我国调整存款准备金问题分析和研究 　　［摘 要］为了控制年初信贷快速扩张的局面,相关部门积极应对,从近期公布的金融运行数据来看,这些措施产生了明显效果。不过在业内专家看来,央行不能因为数据短期回落而放松紧缩力度,存款准备金率仍有上调的必要,文章结合当前的形势,就这一问题作了探讨和分析。 　　［关键词］货币政策；存款准备金；操作指标 　　［中图分类号］F832 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）27-0058-02 　　 　　1 提高准备金的目的 　　央行再度调高准备金率,一方面与上月顺差导致央行外汇占款投放过多有关,以此可对冲多余的流动性,抑制通胀预期;另一方面,也与上月信贷增速依旧过高有关,以此来减少商业银行可贷资金量。预计准备金率调整辅之以窗口指导等措施,有可能将全年信贷控制在年初预定的目标之内。当前货币供应量依然高增长,上调存款准备金率是抽走银行资金,减少放贷最有效的方法。 　　2 我国存款准备金制度的特点 　　中国央行3月18日晚如期宣布,自2011年3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率,距离上次调整时隔整一个月。尽管月内多个货币数据呈现乐观之色,中国央行收缩货币的进程依然按部就班。数月以来,上调存款准备金率已成为中国收缩银根的常态工具,行至3月,多个货币数据似现转机。2月末人民币新增贷款5356亿元,较上月大减近五成；同期广义货币(M2)增速回落至15.7%,亦是数月来首次落至16%的目标线下；1年期央票利率大幅上行20个基点,超过1年定期存款利率,3月期央票亦加量发行,显示央行通过公开市场操作回收流动性的效果正在恢复。上述乐观情形,引发市场“货币收缩松动”预期。业内人士认为,尽管信贷大幅回落,但债券市场仍旧融资密集,可见经济未有明显减速,故“控通胀”仍是中国货币政策侧重之处。日本地震及核危机至今已过一周,日央行连续五日向市场注入巨资,引发对欧洲各国对流动性的担忧。业界更虑及日本地震对全球经济及中日贸易带来的影响,将干扰中国控通胀、缩银根的步伐。 　　2011年以来,央行已经分别于1月20日和2月24日两次上调金融机构存款准备金??。此次上调后,我国大型金融机构和中小型金融机构的存款准备金率已经分别高达20％和16.5％的历史高位。粗略估计,此次上调存款准备金率0.5个百分点能够冻结银行体系流动性超过3500亿元人民币。央行此次上调存款准备金率意在有效调控市场流动性,并缓解市场通胀预期。此次存款准备金率的上调是稳健货币政策的一个体现,意在调控市场过多流动性。1月份新增外汇占款超过5000亿元,说明我国依然面临着较大外部流动性压力,同时近期将有大量公开市场到期资金,也加大了央行市场流动性调控的压力。虽然2月份信贷增量明显回落,且近期央行加大了公开市场回笼资金的力度,但由于外汇占款增势并未扭转,加之公开市场到期资金规模较大,银行间一二级市场利率依然倒挂、央票发行仍然受限,因此央行仍将倚重存款准备金率工具回收流动性。统计数据显示,1月份我国新增外汇占款高达5016亿元,接近2008年4月以来的历史高点。同时,3月份公开市场到期资金高达6870亿元,4月份也将高达6160亿元。专家指出,存款准备金率的上调同时也是为了缓解居高不下的通胀预期。调控市场流动性是控制物价水平的关键,而上调存款准备金率可以有效抑制银行放贷冲动,从而实现对市场流动性的有效控制。 　　据国家统计局公布的数据,2月份我国CPI同比涨幅为4.9%,与1月份持平。但目前市场普遍预计,今年上半年我国物价上涨的压力依然较大。一方面,农产品价格上涨压力仍然存在。另一方面,近期中东北非国家的动荡局势和日本大地震也可能助推原油等国际大宗商品价格继续上涨,从而加大我国输入型通胀压力。 　　3 提高准备金的危害 　　上调存款准备金率将会对各个方面造成一些影响,受影响最大的是商业银行。首先,对商业银行经营效益将会造成一定影响。19%的存款准备金率,也就是说商业银行在吸收的各项存款中要有19%按照调整日期被冻结到中央银行,被冻结的19%存款,央行按照年利率1.89%付给商业银行利息,超额储备按照年利率0.99%付给商业银行利息。而2008年以来,央行已经三次提高存款利率,现在三个月存款利率已经达到2.88%,一年期达到3.87%。商业银行以这么高的利率吸收来的存款,却以仅有1.89%的准备金利率被冻结到央行,对商业银行来说存款和准备金利差严重倒挂,加大了商业银行的成本支出。其次,对商业银行流动性带来影响。前三次上调准备金率,多次发行央行票据,已经使一些商业银行感到流动性不足,头寸资金吃紧。特别是央行房贷新政以后,一些商业银行已经大大压缩了住房按揭贷款规模,有些已