财务相关管理教三投资决策分析-10.ppt

12-* 第 10 章 投资决策分析 例1 某公司现有一拟投资项目，项目的初始投资额为10万美元。第一年的净现金流入量为34 432美元，第二年的净现金流入量为39 530美元，第三年的净现金流入量为39 359美元，第四年的净现金流入量为32 219美元。那么，该公司是否应该投资该项目呢？ 投资决策分析指标 净现值方法(NPV) 内部收益率方法(IRR) 现值指数方法 平均会计利润率 投资回收期 净现值方法 NPV=PV（收入）-PV（成本） 计算净现值要考虑： 现金流量 机会成本，即可替代的投资机会的收益，或资本成本 净现值方法要求公司仅采纳那些净现值为正的项目，拒绝那些净现值为负的项目。 例1，假设合理的折现率为12% NPV=34432*（P/F,12%,1）+39530 *（P/F,12%,2）+39359 *（P/F,12%,3）+32219 *（P/F,12%,4）-100 000 =30748+31505+28024+20491-100 000 =107680 因此，该项目在12%的折现率水平下值得投资。 例1 100 000 =34432*（P/F,IRR,1）+39530 *（P/F,IRR,2）+39359 *（P/F, IRR,3）+32219 *（P/F, IRR,4） 试错法：假定15%的收益率 NPV= 34432*（P/F, 15%,1）+39530 *（P/F, 15%,2）+39359 *（P/F, 15%,3）+32219 *（P/F, 15%,4） =104168.01 假定收益率为20%时： NPV= 34432*（P/F, 20%,1）+39530 *（P/F, 20%,2）+39359 *（P/F, 20%,3）+32219 *（P/F, 20%,4） =94434.10 15%处的现值IRR 处的现值 20%处的现值 .15 $104,168.01 .05 IRR $100,000 9733.91 .20 $94,434.10 X $4168.01 .05 $9733.91 IRR=0.15+X=17.14% IRR计算 (插值) 4168.01 X = 现值指数法 现值指数是投资项目未来各期净现金流入的现值与初始投资额现值之比。 当现值指数大于1时，接受该投资项目，否则放弃该投资项目。 例1假设合理的折现率为12% PI= [34432*（P/F,12%,1）+39530 *（P/F,12%,2）+39359 *（P/F,12%,3）+32219 *（P/F,12%,4）]/100000 =110768/100000 =1.111 因此，该项目值得投资。 一般投资回收期 收回初始投资所需的时间间隔。 存在的问题 未考虑资金的时间价值 未考虑回收期后的现金流量 例1 回收期=2+（100000-73962）/39359=2.66年 年份 现金流 累计现金流入量 0 -100000 　 1 34432 34432 2 39530 73962 3 39359 113321 4 32219 145540 贴现投资回收期法 例1假设合理的折现率为12% 贴现回收期=3+（100000-90277）/20491 =3.47年 年份 现金流 贴现现金流 累计现金流入量 0 -100000 　 　 1 34432 30748 30748 2 39530 31505 62253 3 39359 28024 90277 4 32219 20491 110768 会计报酬率法 会计报酬率=预计年平均净收益/平均投资额 问题1、不符合资本预算原则 2、没有考虑货币时间价值 决策准则比较 年末 投资A B C D E F 0 -1000000 -1000000 -1000000 -1000000 -1000000 -1000000 1 600000 100000 250000 250000 325000 325000 2 300000 30000 250000 250000 325000 325000 3 100000 600000 250000 250000 325000 325000 4 200000 200000 250000 250000 325000 325000 5 30000 300000 250000 250000 325000 975000 总现金流 1500000 1500000 1250000