金融工程期权交易策略培训资料.ppt

注：定义中的“创新”与“创造”有三层含义： （1）是金融领域中思想的跃进，其创造性最高。如创造出第一个零息债券，第一个互换合约。 （2）是指对已有的观念做出新的理解和应用。如将期货交易推广到以前没有涉及的领域。发展众多的期权与互换的变种。 （3）指对已有的金融产品进行重新组合，以适应某种特定的情况。如远期互换、期货期权、互换期权等 2、 1993年美国罗彻斯特西蒙管理学院教授克里弗得.史密斯和大通曼哈顿银行经理查尔斯.史密森合著的《金融工具手册》中提出的颇具代表性的概念。 克里弗得.史密斯(Clifford.w.smith) 、查尔斯.史密森(charles.w.smithson)定义：金融工程创造的是导致非标准现金流的金融合约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成新工具的工程。 注：这一定义着眼于创造“非标准”的新金融工具，金融工程实际上是为特定的客户量体裁衣，设计特定的、非标准的金融工具的工程。 3、1994年英国金融学家洛伦兹.格利茨在期著作《金融工程学——管理金融风险的工具和技巧》中提出了这个“统一”的定义。 洛伦兹.格利茨（Lawrance.Galitz)的概念：金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重组以获得人们希望的结果。 格利茨认为重组金融结构以获得人们希望的结果。 比如说；对于投资者来说，金融工程能够使风险一定的情况下获得更高的投资收益——期权； 对于公司财务人员来说，金融工程可能帮助消除目前尚处在投标阶段的项目风险； 对于筹资者来说，金融工程可以帮助他们获得更低利率的资金。虽然一方所希望的结果，对另一方也许是不希望看到的，但总之双方对这笔交易都感到满意。 如互换。 二、金融工程学研究的范围 1、产品（工具、手段、方法）的设计 ——这是目前金融工程学应用的主要领域 新兴金融工具的研究与开发，即根据市场需要和客户的特殊需要，开发新的金融工具并为之创造市场。 新型手段的开发，优化金融机构运作，降低成本，规避金融管制。 设计金融方案满足客户的特定风险收益偏好，对金融问题提供系统完善的解决方法。 基本方法是：组合分解技术。 2、风险管理 设计新的风险管理技术。即是研究如何利用现有的金融工具和市场状况达到完善的组合。 基本方法：套期保值 3、资产定价 从主观上寻找套利机会，进行套利。 客观上，使市场整体形成更为完善的金融体系，增强了整个金融市场的稳定性和有效性，促进有效竞争的实现。 基本方法：无套利均衡分析方法。 三、金融工程知识构成和课程体系 （一）知识结构： 金融学，工程方法、信息技术的综合性学科。 1、金融学： ①第二次世界大战前，金融学完全是经济学的一个分支学科。金融学研究的方法论，总的来说和当时经济学研究的方法论相同。 以定性的思维推理和语言描述为主，基本上采用的是经济学的供需均衡分析。 此时，金融学的研究是描述性的，没有精致的数量分析。 ②一般认为，现代金融理论起始于50年代初。 哈里·马柯维茨(H．Markowitz)提出了投资组合理论，最先把数理工具引入金融研究，因此被看作是分析金融学的发端。 后人把马柯维茨的工作和70年代初布莱克和舒尔斯提出第一个期权定价公式这两项有较强数学性的工作称为“华尔街的两次数学革命” ③金融学在研究方法上完全从经济学中独立出来，应当是在50年代后期莫迪格里亚尼(F．Modigliani)和米勒(M．Miller)在研究企业资本结构和企业价值的关系(即所谓的MM理论)时提出的“无套利(No—Arhtrage)”分析方法。 这才是现代金融学的真正的方法论革命！ 金融研究的一项核心内容是对金融市场中的某项“头寸”(头寸指对某种金融资产的持有或短缺)进行估值和定价。 分析的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险 的利润的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡价格。 2、信息技术的进步对金融工程的发展起到了根本性的支撑作用。 为金融工程的研究和应用提供了物质条件和强有力的工具和手段。 信息技术的发展还通过影响其他环境因素或与其他因素共同作用，对金融工程产生综合而深远的影响； ①对金融工程的发展起到最显著的推动作用的信息技术包括计算机的大规模运算和数据处理能力以及远程通讯技术。 高速微处理器、个人电脑、网络系统、先进的数据输入技术等计算机硬件设备应用于金融领域，引起了一系列深刻的变革。 ②通讯技术的发展使信息在全球范围内的迅速传播成为现实，使世界金融市场通过信息连成一体。 ③软件技术的发展则使计算机与通讯技术更直接、更充分地服务于金融工程，各种大规模的计算和分析软件包(包括近似计算和仿真计算)为金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决金融和财务问题的有效手段。 例如，在使用了计算机与证券分