经济初升仍需努力再造金融市场磨合之2018年：夕岚拥我刷山新，烟波抚江愁人静.pdfVIP

▶年报·宏观 夕岚拥我刷山新，烟波抚江愁人静 ——经济初升仍需努力再造金融市场磨合之2018 年 倍特期货  研究发展中心 2017 年12 月22 日 经济初升仍需努力再造金融市场磨合之2018年。 相关报告： 要点： 《阵雁抹霞湛蓝稀，长城入锦  经济、通胀 云天齐》  货币、财政 ——宏观需求基建结构启动微 观创新发力之2017年  金融、市场 《西风贱趣东谷疑，寇埋桂陵  国际、政治 横秦起》 ——宏观问题清晰待解缓慢微  国际、收支 观凸显混战之2016 年 分析师：李明 从业资格号：F0275445 QQ：1034557480 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/22 一、经济 2017 年，中国经济取得了经济结构调整战略的更多成效，并且GDP 增速适度超出了预期，无论 从经济可持续增长的质量还是从增速数量角度看，均是近年来表现较好的一年。中国金融体系也在 2017 年给予了基本合理的市场反映；世界经济的表现也如我们去年底给出的合理回升预期那样，出 现企稳和总体增速反弹。其中，按IMF、世行、联合国等国际机构评估，发展中经济体出现有史以来 最为普遍的经济增速反弹局面——GDP 增速加快或者从负增长转为正增长的经济体数目最多。 中国经济总量已经进入超过70 万亿规模或 10 万亿美元以上的全球第二大经济体的发展阶段， 在如此大的规模基础之上，如以经济增速看，进入长期趋势性下滑成为必然；但是，每年的增量规 模可超过一个中等规模经济体的经济总量，因此，中国经济对世界经济的贡献依旧最大，2017 年中 国经济对世界经济增量的贡献仍将接近30%。大约自2012 年之后，直到 2025 年左右，这种增速的 长期趋势下行，还不可能结束。加之，中国经历长达30 年高速增长实现了量的工业化，出现了普遍 的生产过剩，再无法简单地通过信贷扩张来提振经济增速，也就意味着产能过剩局面制约中国经济 的数量扩张，必须转变宏观经济增长方式和宏微观经济结构调整，来推动经济总量的进一步扩大， 即便增速放慢，只要有可持续的质并改善经济效率，依旧可以维持中国经济发展具有新内涵的良好 局面。如同十九大报告中所指出的那样，在中国社会经济发展进入了结构性不平衡矛盾的新时期之 后，需要加大各层面、各领域的改革，以及扩大内部开放、对外产能输出和基建为主的“一带一路” 战略，来推动中国经济发展并实现未来直到2035 年现代化、2050 年复兴强国的两步战略。 要抵消宏观经济具有的趋势性长期增速收缩局面，取决于经济结构调整战略进展的成效，也就 是在传统经济占比依然很高背景下加快新兴经济领域的扩大，是为关键。或者说，需要在经济结构 调整成效上体现出新的经济增长领域的周期性上升，来抵消宏观经济增速趋势性长期下滑，通过短 中期叠加，实际要看“新领域周期（上升）”、 “总量增速趋势（下滑）”这两者的混合效果如何。 2017 年，在新兴工业领域已经占到GDP 中约18%份额的局面下，加之，占GDP 总量构成的50%以上 的服务业仍能保持8%以上较高增速，使得2017 年GDP 增速维持了6.7%-6.9%，略高于2016 年，已 经显现了经济结构调整战略的成效。从而，一方面，改善了中国宏观经济增长的质量，基本可持续； 另一方面，也基本在2017 年宣告了西方金融市场约十年来关于“中国经济硬着陆”论断的终结。 经过 2016 年中央政府主导供给侧强制性改革，2017 年最大的微观经济进展在于各个产业和广 大传统经济领域企业主动努力、自觉调整市场行为的潮流在扩大，从而以质量焕发了微观经济活力。 去库存效果最大、降杠杆成效明显，