PVC消费主导2011年行情走势.pdfVIP

PVC:消费主导消费主导 2011 年行情走势年行情走势 消费主导消费主导 年年行情走势行情走势 一、一、2010 年年 PVC 期货行情回顾期货行情回顾 一、一、 年年 期货行情回顾期货行情回顾 笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面，即商品属性和金融属性，其中商品属性体现 的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素，而金融属性反映的是在杠杆作用下 的对 PVC 价格走势的助涨助跌性，这种助涨助跌性在特定时期往往占据主导作用。笔者认 为，在对 PVC 期货行情进行分析过程中，两种属性并不是孤立存在的，往往存在相互转化 或共同作用，因此，笔者认为在注视 PVC 供需基本面变动的同时，更需要密切关注其金融 属性的表现，只有充分考虑这种助涨助跌特性，才能更好的把握 PVC 期货行情的变化。 对于 2010 年 PVC 期货行情进行总结，笔者认为分为四个阶段，在这四个阶段内商品 属性逐步让位，金融属性主导权逐步增强。 图表图表 1 ：：10 年年 PVC 期货阶段性行情表现期货阶段性行情表现 图表图表 ：： 年年 期货阶段性行情表现期货阶段性行情表现 资料来源：博易大师，新湖期货研究所 第一阶段：2010 年 1 月至 2010 年 4 月,PVC 期货行情主要受商品属性主导，也就是在 PVC 季节性消费引导下，PVC 指数呈现先抑后扬特性。在这个阶段，初期由于 PVC 需求 的萎缩，导致 PVC 指数从 7885 元/ 吨下滑至 7134 元/ 吨，在指数大幅下挫的同时，现货市 场价格重心也稳步下移，由年初的 7375 元/ 吨下滑至 7205 元/ 吨；此外，从 2 月初到 4 月 中旬该时间段内，受下游制品行业需求的回升，PVC 指数以及现货价格都明显走高，尤其 是期货市场价格，呈现稳步、连续的上涨过程。在这个阶段，依靠下游制品行业对 PVC 的 季节性消费特性呈现强相关特性，笔者认为，在第一阶段，下游对 PVC 需求的季节性变化 是引导 PVC 指数先抑后扬的主要原因。 第二阶段：2010 年 4 月至 2010 年 7 月，金融属性占主导，尤其是系统性风险影响下， PVC 指数呈现趋势性下跌行情，PVC 指数由 4 月中旬的 8045 元/ 吨下跌至 6807 元/ 吨，现 XINHU REPORT 1 货市场价格从 7350 元/ 吨下跌至 6920 元/ 吨附近。在本轮下跌行情中，低迷的国际经济环 境、蔓延中的欧洲债务危机、国内房地产行业调控政策（“ 国十条”颁布）、上调存款准备金 率等诱发的期货市场系统性风险，在金融属性助涨助跌作用下，期货市场下跌幅度和速度 远远高于现货市场，此外，伴随着电石以及氯碱行业优惠电价政策的取消，也未能刺激 PVC 期价止跌企稳，也从另一层面印证了对于第二阶段金融属性主导 PVC 期货行情的观点。 第三阶段：2010 年 7 月至 2010 年 11 月，金融属性主导，商品属性支撑，两种配合下， PVC 呈现历史性极端行情。在这个阶段，欧洲主权债务问题逐渐淡出人们视野，主权债务 危机诱发的欧元区系统性风险逐步收窄，与此同时，美国经济疲态显现，失业率高企以及 经济复苏缓慢，美联储推出量化宽松政策刺激经济增长速度，但在较低联邦利率水平下， 市场流动性大量投放，主力部分并未进入美国实体经济，市场资金转向新兴发展中国家， 而我国是热钱流入的重点区域，一方面，国内经济发展势头强劲，市场对人民币升值预期 强烈；另一方面，国内利率水平相对较高。热钱自 7 月份开始源源不断流入国内市场，推 动商品市场大幅反弹，多数品种指数均创下历史新高。 与此同时，“节能减排”政策压力下，国内电石行业首当其冲，电石产量大规模缩减， 在市场供应紧张局面下，电石主产区价格大幅攀升