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我国商业银行存贷利差全社会固定资产投资与经济增长关系研究 　　摘 要：文章选取了1991-2010年商业银行存贷利差、全社会固定资产投资和GDP的时间序列数据，在同阶单整、协整理论的基础上建立多元回归方程。实证结果显示：利差、全社会固定资产投资增长和经济增长之间存在长期稳定的均衡关系，中央银行进行利差管理可以作为宏观经济调控的一种新思路和新工具，固定资产投资是我国经济增长的重要推动力量。 　　关键词：商业银行存贷利差全社会固定资产投资 经济增长 协整 　　 　　一、引言 　　一般而言，利差包括商业银行贷款与商业银行存款的利差、中央银行贷款与商业银行贷款的利差、国内与国外金融市场利差三个层次。就影响来看，商业银行的存贷利差最为重要和关键，直接影响投资和储蓄规模的变化，进而影响微观和宏观经济的运行。因此，在管制利率的背景下，中央银行不仅可以通过调整利率的绝对水平对宏观经济产生影响，也可通过调整存贷利差（后文提到利差如无特别说明均指商业银行存贷利差）对宏观经济发挥作用。 　　目前国内外的研究主要是从利差的决定因素角度展开，而以利差为解释变量，宏观经济变量为被解释变量的实证研究几乎没有。对银行存贷利差与宏观经济变量之间的相互关系进行研究，分析各种关系是否存在因果关系及其关系的稳定性，探讨存贷利差对固定资产投资、国内生产总值等主要宏观经济变量的作用机理和传导机制，从而进一步完善我国货币信贷政策宏观调控理论具有非常现实的意义。 　　固定资产投资（FAI）是衡量一个国家或地区在一年内在固定资产方面投资总量的指标，它能够以价值形态反映固定资产建造和购买活动的总量，是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。固定资产投资是一个国家经济增长的前提条件，是优化产业结构的重要途径，也是实现经济可持续发展的重要力量。我国经济具有明显的投资主导的特点，因此在研究中将全社会固定资产投资容纳到模型中。 　　二、变量和数据说明 　　中国人民银行调整利率的程序是先定出一年期的存款利率，再推算各期限档次的存款利率，最后定出各档次贷款利率。由于所有官方利率都由一年期存款利率推算出来，利率体系是计划性和封闭性的，所以本文选用一年期贷款利率和存款利率之差作为代表性利差。根据中国人民银行多次调整存贷利率的数据以持续时间为权数计算出1991-2010年的加权平均利差（表1）。 　　全社会固定资产投资数据和GDP数据取自《中国统计年鉴》。全社会固定资产投资数据处理过程是将以当年价格计算的固定资产投资额按固定资产投资价格指数(1991=100)进行调整，从而将名义值转换为实际值。为了消除非平稳时间序列的异方差性并能够反映变量之间的弹性系数，对调整之后得到的固定资产投资进行自然对数变换，用Ln（FAI）表示。GDP数据统一处理为以1990不变价格计算，同FAI一样进行自然对数变换。 　　三、变量关系的计量分析 　　（一）平稳性检验 　　为了进一步分析利差、固定资产投资和GDP之间的内在联系，需要建立计量经济模型，但是模型的建立是以时间序列平稳为前提的，因此，首先要对利差、Ln（FAI）、Ln（GDP）数据进行平稳性检验。这里采用广泛应用ADF检验，具体检验结果如表2所示。 　　根据表2的检验结果，Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个变量原序列的ADF检验值都大于1%的显著性水平下对应的临界值，而且概率p值也较大，因此不能拒绝存在单位根的原假设，说明Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）都是非平稳。而经过一次差分后的序列的ADF检验值仍大于1%显著性水平下对应的临界值，而且伴随概率p值仍大于1%，说明Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个序列经一阶差分仍不平稳。经过两次差分后的序列的ADF检验值仍小于1%显著性水平下对应的临界值，而且伴随概率p值小于1%，说明Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个序列经二阶差分在1%的显著性水平下是二阶单整I(2)。协整理论指出：如果变量都是单整变量而且具有相同的单整阶数，那么这几个变量之间可能存在协整关系，表明这几个变量的某种线性组合可能是平稳的。显然，Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个序列满足这一条件，可以进一步进行协整检验。 　　（二）协整检验 　　协整检验的意义在于揭示变量之间是否存在一种长期稳定的均衡关系。有些时间序列，虽然它们自身非平稳，但其某种线性组合却平稳，这种长期稳定的均衡关系称为协整关系。本文采取Enger和Grange于1987年提出的两步检验法――EG检验。 　　第一步，用OLS对变量进行回归，即协整回归。结果如下： 　　回归方程 　　 以上统计量显示多元线性回归模型的变量显著性和方程总体的显著性水平均较高，拟合优度达到0.997，回归效果较好。 　　第