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行业基本面延续下行，绝对收益机会难选择-行业跟踪比较 行业基本面延续下行，绝对收益机会难选 择 ——策略行业比较跟踪篇 111017 报告要点 ?? “自下而上”的盈利预期变动 近一个月盈利预期下调最多的行业包括，随着价格水平回落，盈利受到较大 负面影响的农林牧渔；地产调控加上资金紧张导致房地产投资减少，受此影 响需求已经开始下降的建筑建材；海外经济低迷，出口依存度较高的纺织服 装业，公共事业与综合近一月的盈利下调同样较多。 近一个月与近一周盈利预期均有上调的行业仅有电子元器件、轻工制造、交 运设备、金融服务。纺织、家用电器、交通运输、综合近一月盈利虽有下调 但幅度不大，且近一周盈利预期有所上行，盈利预期有所改善。 ?? 基于行业基本面变化的配置建议 结合行业基本面、行业政策以及重点公司的一致预期变动来看，上游原材料、 中游制造业、可选消费品行业的基本面多向下，所以我们更倾向于沿“基本 面相对较好”这一思路寻找更具安全性的投资机会。 第一、在化工子行业中，受季节性减产的影响，原盐价格近期再次提价，利 于具有原盐资源企业的盈利改善；甲醇价格经过盘整之后再次上行； 第二、商用车同比趋好，且《公路安全保护条例》会导致轻量化产品的需求 大幅增加，严格管理限制超载将有利于卡车的销售； 第三、对于家电行业来讲，考虑到前期促销政策对潜在需求的透支的影响， 行业增速下移一个台阶是难以摆脱的趋势，在白电子行业中，洗衣机内外销 量均有增长，销量是决定盈利的核心因素，其基本面相对较好。 第四、电子元器件行业盈利预期明显上调，虽该行业基本面尚未发生反转， 但考虑到其为年初以来跌幅最大的行业之一，或有预期改善的反弹机会。 当前，一些子行业基本面进一步恶化，包括：煤炭中的焦煤，其下游钢铁价 格下跌预期刚刚开始兑现，资源税改革中上调期征税标准，双重压力可能使 得风险集中释放。 相关研究 《寻找具有“相对价值”的投资机会——策 略行业比较跟踪篇 1100823》，邓二勇， 2011 年 8 月 23 日 《外因冲击市场情绪，挖掘内在结构性机会 ——策略行业比较跟踪篇 1100808》，邓二 勇，2011 年 8 月 8 日 《内外超预期因素下的行业机会——策略 行业比较跟踪篇 110718》，邓二勇，2011 年 7 月 18 日 分析师： 邓二勇 (8621) dengey@cjsc4.cn 执业证书编号：S0490510120005 联系人： 吴春杰 (8621) wucj@cjsc.cn 策略行业监控 投资策略 研究报告 行业跟踪比较 2011-10-17 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 前瞻：行业基本面延续下行，绝对收益机会难选择 ..............................5 寻迹“自下而上”的行业盈利一致预期 ................................................................ 5 1.上游原材料行业.................................................................................6 煤炭行业 ............................................................................................................... 6 有色....................................................................................................................... 7 贵金属 ................................................................................................................... 8 石油....................................................................................................................... 9 2.中游制造业行业.................................................................................9 钢铁.......