公司理财导论171.doc

财务管理学 FINANCIAL MANAGEMENT 主讲：肖淑芳 北京理工大学管理与经济学院 2000年9月 导 论 财务管理的概念 财务管理的目标 财务管理的职能和机构 财务管理的产生和发展 财务管理课程的内容体系 一、财务管理的概念 现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager) 是一个很重要的角色 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动 20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 20世纪60年代以来，财务经理（Chief financial officer,CFO )是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。 作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响的公司的成败。 八佰伴国际集团在香港破产 1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%） 高投资 高投机 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。 （一）财务管理的概念和内容 流动资产 固定资产 1有形资产 2无形资产 流动负债 长期负债 股东权益 债务融资 权益融资 资本预算 净营运资本 流动资产管理 图1—1资产负债表模式 财务管理内容 1投资管理：企业规模决策（资产总额） 资产组成决策（资产结构）：证券投资 固定资产投资 （capital budgeting) 2筹资管理：资本结构（capital structure)：负债资本与权益资本 股利政策：股利支付率决定了留存收益（权益资本） 3净营运资本管理（net working capital)：流动资产管理 流动负债管理 财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。 （二）资本结构与公司价值 50%债权 50%股权 25%债权 75%股权 图1—2企业资本结构图 把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。 二、财务管理目标 （一）财务管理目标：企业价值最大化，公司价值就是全部资产的市场价值，公司价值可用下式表示： V0=P×∑ 1/（1+r）t （T=1，2，3，，，N） 在股份制条件下，企业价值最大化就是股东财富最大化，也就是股票价格最大化。 优点：1考虑了货币时间价值和投资风险价值； 2反映公司资产保值增殖的要求； 3克服了管理上的片面性和短期行为； 4有利于社会资源合理配置。 缺点：1非上市公司的价值须通过资产评估方式确定，有可能不准确； 2公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与公司财务状况变动 并非完全一致。 （二）与公司理财目标有关的几个问题 1管理者与股东（代理关系） 现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。管理者（代理人）与股东（委托人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间 经济利益关系。股东的目标是公司财富最大化，管理者的