L、PP、PTA理财年度专刊2016年年报：低油价常态化，L、PP走势进一步分化.docVIP

一、2015年行情回顾 图表1 2015年LLDPE、PP指数价格走势 资料来源：文华财经、浙商期货研究中心 2015年主导国内化工品走势的主导因素仍是原油，具体来看，LLDPE价格指数走势大致可以分为三个阶段：（1）元旦后期价急跌，与回料价格急剧缩小，引发市场买盘大举介入，随后原油反弹，并且春节后石化库存增加不及预期，东南亚大量装置检修致乙烯及美金价格暴涨，三四月需求旺季等因素叠加，引发期价连续上行，LLDPE指数价格于4月底达到高点10380元/吨。 资料来源：博易大师、浙商期货研究中心 如上文所说，L/PP比价因各自供需格局的不同而出现波动，2014年L/PP整体波幅在0.99-1.1之间，2015年上半年比价波动值的重心上移至1.1-1.15之间，而下半年油价的二次下探，使得比价区间波动的格局被彻底打破，进入8月以后，两者比价明显突破正常区间，L/PP比价不断上行，成为L/PP比价的分水岭，或预示PP供需格局已发生根本性的变化。具体来看：（1）8月之前，两者受油价反弹影响，两者价格走势基本同步，比价重心虽较2014年有所提升，但仍维持在1.1-1.15之间波动；（2）进入8月，油价下跌拖累国内化工品下跌，而PP在成本塌陷和产能增加的双重压力下，跌幅更大，L/PP比价持续攀升。 二、2015年市场发生了什么 2015年化工品（L、PP及PTA）走势整体相对明朗，先涨后跌，后