镍行业深度研究：菲律宾镍矿确定减产有望驱动镍价持续上行.docVIP

菲律宾镍矿确定减产有望驱动镍价持续上行 ——镍行业深度研究 本期投资提示： 菲律宾主产区红土镍矿季节性减产，供给缺口引发库存下滑。菲律宾中低镍矿主产区苏里高10月进入雨季直到来年4月份，这期间菲律宾红土镍矿产量将出现确定性的大幅下滑，因此我们判断红土镍矿的供应将出现进一步收缩，且全球再无其他国家能够补充红土镍矿的供应。参考往年数据，预计2014年10月至2015年4月，中国每月从菲律宾进口镍矿约250万吨（峰值约500万吨）；全国镍铁厂每月消耗450万吨镍矿，供需缺口约200万吨。目前中国五大港口镍矿库存1527万吨（货权不明的约600万吨），可用库存927万吨约占全国库存的70%，我们推测中国实际可用镍矿库存约为1581万吨。在静态测算下，到2015年4月港口库存将仅剩181万吨，处于高度紧张状态。 镍矿供给紧张削弱镍铁价格优势，精炼镍供需结构改善驱动价格上行。由于红土镍矿供给紧张价格暴涨，下游不锈钢厂商纷纷转而选择硫化镍矿——精炼镍——不锈钢的产业链。据我们了解，由于镍铁厂家看涨预期强烈，有的甚至停止发货，这令不锈钢企业十分为难；多数中国内地的不锈钢企业一方面减缓生产节奏抵制涨价，另一方面部分生产企业转而采用精炼镍或废镍作为新增供应，这无形间带来了精炼镍需求的增加。基于上述原因，精炼镍短期的供需格局将得到显著优化，这也是我们持续看好后市镍价的重要的基本面因素之一。同