葡萄酒行业深度报告2016：需求边际改善，国内龙头大有可为.docVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] 行业需求边际改善，国内龙头大有可为 ——葡萄酒行业深度报告 报告导读： 葡萄酒结构下移加速消费者教育，行业需求边际改善；长期进口比重仍将提升，但国内消费者对进口酒品牌认知度浅，若龙头加强进口品牌建设、借助渠道优势，有望带动进口酒销量快速增长；未来国产中低档酒挤压式增长下，行业集中度有望提升。 摘要： [Table_Summary] 投资建议：维持张裕A、中国食品“增持”评级。行业消费潜力、进口酒格局演变并未被市场充分认识，建议增持张裕A（发力中低档产品迎合大众消费，持续布局自有进口酒业务有望实现快速增长）、中国食品（发力中低端产品、加强渠道管理，有望带动葡萄酒收入快速增长）。 结构下移加速品类教育，行业需求迎来边际改善。2014年我国人均葡萄酒消费量仅1.17升，为全球平均的1/3，不足日本的1/2，且在国内酒类消费占比仅7%，低于日韩等国（为10%、11%），增长潜力较大。2015年葡萄酒行业走出基本面底部，复苏态势值得关注。我们认为，调整期后行业需求端正迎来两方面的边际改善：一是结构下移加速了消费者教育，行业普及进程加快；二是消费者饮酒趋向低度化、时尚化，在商务宴请等活动中葡萄酒正逐步替代部分白酒消费。 “舶来品”心智主导下，预计进口酒比重将继续加大。2015年1-8月，进口酒占比已达28%，较年初激增7pct，