天胶主产区供给恢复令后市承压.PDFVIP

研究报告—周报 金融研究院 工业品研究所 （报告期：2018 年5 月14 日-2018 年5 月18 日） 天胶：主产区供给恢复令后市承压 天胶分析师 王来富 Tel ：025 Email: Wanglaifu@  天胶价格自去年 9 月大跌以来一直维持弱 从业资格号: F3023634 投资分析合格证号： TZ009550 势，经过今年1 月末2 月初以及3 月中旬的 连续大幅下挫后，在万点以上已经振荡了近 李想 一个半月时间，行情也基本反映了产业链的 弱势状态。笔者认为短期内保税区现货库存 Tel ：0512 下降，叠加…… Email: lixiang@ 从业资格号: F0256124  总体来看，在增产预期较为强烈伴随下游需 求偏弱的背景下，天胶基本面依然并不乐观， 虽然短期内由于主产国产量及出口量暂未释 放，国内现货去库存良好，以及…… 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1 天胶价格自去年9 月大跌以来一直维持弱势，经过今年1 月末2 月初以及3 月中旬的连续大幅下挫后，在万点以上已经振荡了近一个半月时间，行情也基本 反映了产业链的弱势状态。笔者认为短期内保税区现货库存下降，叠加原油价格 走高，虽然促使行情出现一定幅度的反弹，但随着后期东南亚主产区产量的恢复， 在需求没有明显好转的背景下，胶价恐将继续承压考验万点大关。 图：ANRPC 产量 国内外产区全面开割 自3 月末零星开割以来，经过一个多月的恢复，国内产区已基本顺利开割； 东南亚主产国，从4 月中旬宋干节之后，也迎来了新一年割胶期，越南中部及泰 国北部率先开割，自北向南经过近一个月的恢复，目前基本进入正常割胶节奏。 虽然ANRPC 国家最新产胶量数据暂未公布，但从已有数据来看，产量恢复迅猛，3 月产量达到92.3 万吨，环比2 月的82.7 万吨增加11.6%，同比去年3 月的80.5 万吨更是增加14.7%，在开割之初就显示了强劲的增产势头。 主产国出口方面，经过1—2 月的短暂下降之后，3 月出口量开始反弹，ANRPC 国家出口量由2 月的71.7 万吨增加到3 月的75.2 万吨，反弹主要源自印尼和越 南，环比分别增加5.03 万吨和1.98 万吨，马来西亚环比微幅增加，只有泰国环 比减少3.8 万吨，其他主产国在削减出口方面作为甚少。然而，由于泰国出口基 数本来就大，其偏少的出口削减量难以提振胶价，预计4 月之后各国出口依然处 于继续恢复中。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 下游需求近期缺乏亮点 3 月轮胎厂开工明显恢复，4 月开工态势良好，全钢胎与半钢胎开工都基本维 持在 72%以上高位水平，但五一假期过后，开工有所分歧，全钢胎开工继续表现 良好，但半钢胎回落明显，目前降到65%左右。产量方面，一季度全国轮胎累计 产量达到20976 万条，同比去年下降7%。出口方面，虽然1、2 月同比增长，但3 月出口量仅为3653 万条，同比去年的4096 万条，降幅达10.82%，预计贸易摩擦 阴影下的4 月数据依然较为暗淡。因此，无论从下游开工还是产量、出口来看， 近期国内下游都缺乏亮点。 青岛保税区去库存明显 虽然国内期货库存一再攀升并创出历史新高，目前总库存已突破45 万吨，注 册仓单突破 43 万吨，但青岛保税区现货库存却一直在下降，数据显示，截至 5 月4 日