狼突袭 2011年第2期.docVIP

狼突袭 2011年第2期 　　这无疑又是一次精彩对决，尽管结局并未明朗。但这对未来中国服装行业打响的资本战、品牌集团化的发展路线，多多少少会带来一些启示。 　　挑起这场战役的，依旧是那个令业界又敬又恨的资本高手――伯纳德?阿尔诺(BernardArnault)，他被小型独立家族品牌称为“身披开司米羊绒外套的狼”，尽管手里操控着全球最大奢侈品集团LVMH，但狼的本性依旧，此次又盯上了“奢侈品行业王冠上的宝石”――爱马仕公司，只是对于这个如此强大又顽固的坚守者，此刻的阿尔诺只有僵持着静静等待…… 　　 　　1小时前的告知 　　 　　2010年10月23日，是一个市场活跃度并不强的周六，早晨9点45分左右，坐在火车上的爱马仕家族领导人Bertrand Puech意外地接到阿尔诺来电，被告知的内容，却让人“太吃惊，不愉快”，1小时后，他便对外界发布了和电话内容一样的公告――已经通过股权互换衍生产品购得爱马仕公司14.2％的股份，并打算通过转换衍生工具，将在爱马仕的持股进一步增加到17.1％。阿尔诺获得的爱马仕股权，相当于该公司除了创始人家族之外，在市场上所有流通股票的三分之二，这让原本愉快而轻松的周末，立刻紧张了起来。只是在电话中，阿尔诺还“诚恳”的表示：他并不要求董事会的席位。只是，这不论在谁看来，都是那么的不可信。 　　之后的周一，Bertrand Puech和爱马仕历史上首位非家族成员的首席执行官帕特里克?托马(Patrick Thomas)一起与阿多诺见了面，Puech形容“这是一次礼貌的、坦诚的见面”，尽管阿尔诺和在电话中表示的一样：自己不会寻求控制爱马仕，亦不会谋求在爱马仕公司董事会的席位，但托马还是略带愤怒地“不认为这次举动是友好的”。“他们(指阿尔诺)是秘密这么做的，没有与爱马仕做任何沟通，这怎么会是友好的投资?” 　　托马对阿尔诺17％的股份购入手法是否符合法令条例，也存在着质疑，“交易所的某些法令条例是为了保护少数股权股东而存在。当一个集团通过金融产品有能力拥有17％的股份，即三分之二的流动股份，而并不事先发出公告，我们不得不要提出质问。爱马仕集团只能做一件事，那就是相信法国证券监管机构会对此做出评??，是否符合法国法例。”而对收购行为同样震惊的，还有法国金融市场监管局(AMF)。有媒体分析说：根据法国的监管法律，只有当投资者持有上市公司5％以上股份时才需要公开披露；如果持股达到10％，则必须表明收购意图，并由AMF负责监管。由于LVMH是逐步把对爱马仕的控股权证家至17.1％，所以它巧妙地利用了这一法律漏洞，即每次小幅度(小于5％)地从投资者手中吃进股份，其余部分通过金融衍生工具来获得，正如LVMH在声明中所说，“通过5％，10％和15％的所有权门槛，然后再根据法国并购规定来公布总持股水平。” 　　一直以来，爱马仕骄傲于自己的命运总是掌握在自己姓氏的手中，作为奢侈品牌中的顶级奢侈，爱马仕也总是表现出傲慢的一面，是那样的不容亲近。而此次阿尔诺的突然侵袭，着实给这个高高在上的品牌一个下马威――原来守护的并未想象中的坚固。爱马仕担心阿尔诺会继续收购其股份，Puech召开了家族会议。47位家族成员出席并投票决定，继续坚守爱马仕公司。托马也表示：“爱马仕家族不会出售自己的股权。但是爱马仕家族会团结一致，坚决地通过有限合伙人制守住控制权，创建这种股权结构就是为了在面对意外的时候保护爱马仕家族，就像现在这样，更是为了保护六代人建立起来的爱马仕文化。” 　　托马所说的“有限合伙制”，指的是EmileHermes SARL。这是个由家族成员BertrandPuech领导的有限合伙制实体，控制着爱马仕公司，并且仅允许爱马仕家族成员加入。“这种公司组织结构非常少见，只在法国、德国和英格兰等地少量存在。”托马在接受《周末画报》采访时曾表示，有限合伙制给了爱马仕家族对公司事务的决策权，甚至即便仅有一位家族成员保持股东地位，都享有这种决策权。这使得在没有整个家族同意的情况下，外来者获得控制权相当困难。“LVMH收购爱马仕部分股权，不会对爱马仕造成任何实质性影响。”托马说。 　　采访中还提到，除了有限合伙制之外，爱马仕家族还在寻觅额外的防御武器：爱马仕家族成员将会把他们大部分持股集中于一个控股公司中，由该控股公司持有爱马仕50.1％以上的股权，从而可以避免任何丧失公司控制权的可能。该控股公司还将拥有优先购买家族成员欲出售股份的权利。相关专业人事分析，“奢侈品行业的并购力量更多依赖于创立家族或控股家族的让步。这样一来，LVMH只能冀望未来某一天，当爱马仕整个家族同意与其达成交易，从而可以购买更多股权的时候，才能实现对爱马仕公司的控制。” 　　初知LVMH持股情况的时候，爱马仕否认有家族成员在此次交易中售出股份。“卖出