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看好毛利改观 机构重拾美 　　春节后的第二天，即2月10日，美的电器便经历涨停，那天开盘16.30元，最后以18.11元收盘，当日主力净流入资金高达4.33亿元。 　　根据《投资者报》数据部的统计数据，春节后6个交易日，美的电器的机构净流入资金达5.8亿元，排名净流入前十大公司的第6位。6日内，美的电器的股价涨幅达16.83%。 　　以美的电器为代表的家用电器板块，也以17.54亿元的机构净流入额，高居A股第一大资金净流入板块。 　　而在此之前，依据基金最近披露的截至2010年12月31日的投资组合，基金对美的电器的持仓比例，已在一年内下降了近一半，至一年来的最低点。但是，新的一年刚开始，主力资金就大笔流入，似有重拾美的电器之意。 　　 　　低毛利率或将改观 　　 　　通胀背景下的消费结构升级，或给一向在低毛利率中匍匐前行的白电业，带来基本面的转折。美的电器2011年毛利率或将一反下降之势，而呈现增长趋势。 　　如果从账面上看，美的电器的低毛利率，非常明显。与家电行业的其它19家上市公司相比，排到倒数几位，与其排名前列的市场份额不太相称。美的电器的毛利率低，其中的原因，与其产品结构有关。从2010年半年报中能看出，美的电器最主要的产品是空调，虽然空调的毛利率是美的产品线中最高的，但也仅18%，而海尔的主要产品是毛利率高达30%的冰箱，虽然美的电器也有冰箱产品，但是毛利率却只有17%。 　　不但毛利率低，在2010年，美的电器的毛利率还呈下降之势。2010年前三季度，美的电器的毛利率低至16%，相比上半年，下降了1个百分点；与2009年同期相比，毛利率更是下降了6个百分点。在美的电器2010年半年报中，美的表示，毛利率下降，主要因公司实施规模优先，提升市场占比的经营策略及主要原料成本上升所致，整体毛利率还受执行高能效产品节能惠民限价销售的影响。 　　企业节能惠民限价销售后，收到的政府补贴，是计入营业外收入，会减少账面上的营业收入，从而降低账面上的毛利，如果将节能惠民的营业外收入还原至营业收入，粗略算下来：美的电器前三季度加上节能惠民补贴后的毛利率约19%，上半年加节能惠民补贴后的毛利率约18.6%??但是，这两个数字仍然比2009年的同期毛利率低3-4个百分点。 　　也就是说，美的电器的毛利率下降，主要还不是记账方面的原因。2011年1月5日，美的电器发布的业绩预告，2010年美的电器的全年净利润预增超过50%。 　　不过，市场可能会怀疑，这种净利润的大幅增长，如果是以牺牲赚钱效率为前提，即通过低价和低毛利率的策略，扩大销售规模，提升市场占比，成长性又是否可持续呢？长此以往，企业是否会步入衰退呢？ 　　对此，美的电器在业绩公告中表示：业绩大幅增长的主要原因为，空调、冰箱、洗衣机三大业务组合优势促进销售收入较快增长，变频空调、多门冰箱、滚筒洗衣机等为代表的产品结构持续优化。 　　而合并报表的小天鹅也将业绩大幅增长的原因解释为：报告期内市场渠道整合变革效果显著，同时产品结构调整使产品线更加丰富合理，滚筒洗衣机产销量大幅增加。 　　随着空调、冰箱、洗衣机三大业务营销体系的整合效果日益显著，销售的期间费用率将会降低，从而节省了开支，为企业省出了利润。 　　 　　高端产品发力 　　 　　更重要的是，产品结构持续优化，才是未来持续成长的关键。变频空调、多门冰箱、滚筒洗衣机这些高毛利率的产品，销量增长越多，企业的整体毛利率就会越高，毛利率才会呈增长之势，企业才有盈利的源泉。小天鹅在其业绩预告中表示，滚筒洗衣机的销量大幅增长。另外，据相关报道，美的电器2011年的变频空调的收入占比，将从30%提高到50%。 　　由于美的电器在市场中占有很高的市场份额，当市场稍微发生一点变动，毛利率稍微有一点提升的时候，利润就会有显著的变化。也就是说，如果支撑毛利率提升的因素，稍有风吹草动，A股资本市场对美的电器未来净利润的预期，就会有显著变化。 　　春节期间的家电旺销，似乎是春节后资金涌入家电行业的先兆。春节期间，家电销售同比增长21.9%，比去年春节高出6.4个百分点。 　　春节后，分析师们纷纷预测以美的电器为代表的白电业，毛利率可能因为通胀和产品结构转变而上升。白电企业，特别是压缩机的主要原材料――铜，近年来价格成倍上涨，但分析师们认为，通胀及产品结构提升背景下，成本转嫁能力应更强。 　　国泰君安最近发布的家用电器行业策略月报称，春节将实现高端产品占比新突破，促销期后有望实现涨价，以技术和产品创新来实现原材料成本压力转嫁。或许，通胀和限购房产的背景下，高端消费群体更能接受高价的高端消费品，开始注重生活日用品的升级和改善。 　　另一方面，美的电器也的确在高毛利率的高端产品上发力。变频空调等高端产品占比快速