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谈利益相关者理论下财务管理目标选择 　　◆ 中图分类号：F840 文献标识码：A 　　内容摘要：企业财务管理目标是企业财务管理理论框架研究的起点，对整个企业的财务管理活动起着决定性的作用，备受学术界和实务界的广泛关注。本文试从利益相关者博弈的角度出发探讨企业理财目标，认为企业的理财目标应该是企业资源优化配置情况下的利益相关者之间的利益均衡。 　　关键词：利益相关者 财务管理目标 纳什均衡 　　 　　作为财务管理的一个基本理论问题，财务管理目标一直受到国内外学术界的广泛研究和探讨。我国的经济体制是具有社会主义性质的有中国特色的市场经济体制，这要求我国企业的财务管理目标必须广泛地关注各方面利益主体的利益要求。利益相关者利益均衡目标既满足了这种要求，又体现我国政府倡导的公平和效率原则。本文对财务管理目标的研究和探讨对我国企业理财目标的实施有一定的指导作用。 　　 　　利益相关者利益均衡目标的理论依据 　　 　　（一）利益相关者理论 　　利益相关者概念是1963年斯坦福研究院首次提出的，后被美国学者引入管理学界，使得利益相关者理论得到了广泛应用和发展。但是利益相关者的概念至今仍没有一个普遍认可的表述，在众多的表述中以克拉克森（1994）的表述有一定的代表性。他认为“利益相关者在企业中投入了一些实物资本、人力资本、财务资本或一些有价值的东西，并因此而承担了某些形式的风险；或者说，他们因企业活动而承受风险”。我国学者贾生华、陈宏辉（2002）认为“利益相关者是指那些在企业中进行了一定的专用性投资，并承担了一定风险的个体和群体，其活动能够影响该企业目标的实现，或者受到该企业实现其目标过程的影响”。它强调了专用性投资，也强调了利益相关者与企业的关联性。但本文认为该概念把利益相关者的外延给缩小了，企业的利益相关者不仅应该包含股东、管理者、员工、债权人，还包括供应商、经销商（或顾客）、社区和社会。本文认为企业目标的实现离不开供应商和经销商，同时企业在生产经营过程中与社区也会产生双向影响；企业占用了社会自然资源和公众资源，磨损了公众设施，同时国家也向企业征税，企业也向社会捐赠钱物，两者相互影响。所以企业的利益相关者应包含他们。 　　（二）企业契约理论 　　企业理论起源于科斯1937年发表的《企业的本质》一文，他指出“企业是能节约市场交易成本的市场的替代物，其中交易成本根据科斯等人的观点指的是围绕交易契约所产生的成本”。学者张五常认为：“企业代替市场是不准确的，而是一种契约形式代替另一种契约形式，或者说是劳动市场代替中间产品市场”。我国学者连建辉、赵林则认为，“企业的性质应该从三个角度来把握，一是企业的共性即企业是个市场性契约，二是契约的个性是个关系契约，三是契约的内容即企业是关于合作剩余的创造与分配的契约。三个方面联为一体，不可分割理解”。总之，他们认为的企业就是合作剩余的创造与分配的市场性的关系契约。本文采用连建辉和赵林的观点，认为企业是在市场中调整形成的，其目的是创造剩余和合理分配的一系列契约的联结。 　　（三）博弈论和纳什均衡 　　博弈论是描述和研究行为者之间策略相互依存和相互作用的一种决策理论。一个博弈需三个基本要素：参与者、策略、支付。在博弈中至少有两个参与者，每个参与者都有一组可选择的策略。博弈的结局是每个参与者会得到各自的报酬，可能为正，也可能为负。每一个参与者得到的报酬（或称为支付）都是所有参与者各自所选择的策略的共同作用的结果。 　　 　　企业利益相关者的划分 　　 　　（一）股东与债权人 　　股东和债权人是企业最重要的一批利益相关者。他们为企业的经营提供所需资本。作为资本的提供者，他们为企业创造价值提供了基础。股东作为企业的所有者，其重要性毋庸置疑。在所有利益相关者中，权益资本投入者―股东的利益是最后得到满足的，承担了最大的风险。债权人在企业的地位仅次于股东。他们向企业出借资金，期望获得固定的利息收入以及在到期日索回本金。债权人在企业清算时有优先于股东的求偿权，但并不等于这个群体可以保证得到完整的补偿。另一方面，当经营状况良好时，随着资本存量的上升，其产生的价值归股东所有。随着现金流量的增加，股东可以获得更多的股利分配的权利或资产增值的机会，而债权人的利益却丝毫不会得到增加。因此，债权人也承担了风险。 　　（二）经营者与员工 　　经营者与员工均为企业人力资本的投入者。经营者投入的是他们的管理能力和知识资源，员工投入的是工作能力与知识资源。他们与股东和债权人一样，他们是企业契约缔结者的一部分。随着知识经济的到来，他们的地位开始上升，并与股东和债权人处于同等的地位。但是同为企业人力资本的投入者，经营者与员工的地位又有所不同。经营者作为企业所有者的委托代理人，在所有者授权的范围内行使企业日常