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资本市场上新一轮监管博弈 　　 国有股全流通、独立董事难独立、注册会计师的独立性不被信任，这三大问题仍是监管者与被监管者的博弈焦点 　　以2004年1月31日国务院下发《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》为标志，积极发展资本市场已经成为国家发展战略的重要组成部分，而资本市场上监管与被监管的新一轮博弈也就此拉开了序幕。 　　为处理好证券市场、资本市场规范、发展与监管三者之间的关系，相关的监管部门已经并正在制定、完善和实施许多新的法规办法，这些都将促进资本市场、证券市场持续、有序、健康发展。监管方面的最新的动态是： 　　证券市场全面实施保荐制度。证券发行上市保荐制度于2004年2月1日起正式实施。其要点是：证券公司作为保荐人，要严格履行注册登记诚信申报的义务，推荐文件一旦由证监会受理，负责推荐的机构和个人将承担相应责任。保荐人既需要为发行人提供改制重组、规范辅导、发行承销以及持续规范运作的专业服务，又要履行审慎核查、持续督导发行人的责任，要帮助发行人做好信息披露的工作，最基本的就是要保证信息披露的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。实施保荐制度的目的，一是进一步提高上市公司质量，切实把好“准入关”；二是进一步加大中介机构的作用，强化市场约束机制，推动发行制度由核准制向注册制转变；三是能够为证券公司创造一个良好的竞争环境，实现优胜劣汰。 　　进一步提高上市公司财务信息质量。证监会于2004年1月6日发布《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》，针对最近上市公司财务信息披露暴露出的一些较为严重的问题，从各项损失准备的计提等六个方面提出了更加明确的要求。 　　另外，2004年1月29日，证监会对2001年发布的《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号―非经常性损益》作了修订，对非经常性损益的含义和内容作了更为清晰的界定。 　　2004年1月30日，中注协发布了《关于做好2003年上市公司年报审计业务报备工作的通知》，并开始编发《年报审计情况快报》，表示中注协将密切跟踪上市公司公布的年报，针对“炒鱿鱼、???下家”等年报审计中的异常情况，予以风险警示。 　　规范证券公司行为。为推动证券公司规范运作，完善公司治理，建立现代企业制度，证监会发布了《证券公司治理准则（试行）》，自2004年1月15日起施行。另外，证监会还发布了《证券公司客户资产管理业务试行办法》，以规范证券公司客户资产管理活动，保护投资者的合法权益，维护证券市场秩序，该办法自2004年2月1日起施行。 　　但无法否认的是，在我国资本市场中，仍存在一些深层次和体制上的问题急需解决，而且目前尚未见出具体的解决方案。 　　最受关注的是上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。目前我国股票市场三分之一为流通股，三分之二为非流通股。形成这种状况在当初有积极作用，通过实行国有股不流通、国有股占有上市公司大部分股权的方式，解除了“姓社姓资”的疑问，为中国股票市场赢得了生存权，并在十几年中获得了巨大的发展。但现在这种国有股绝对控股，不能流通，也缺乏必要的流动性的情况，即具体表现出的一股独大，已经吞噬了股份经济制度的优势，给完善公司治理结构造成了障碍。由于一股独大，股东代表大会、董事会、监事会的制度难以真正发挥作用，往往是大股东说了算，中小股东缺乏监督、建议和管理方面的权利。而且一些上市公司大股东在非流通的情况下，缺乏搞好经营的压力和动力，一些公司靠造假维持运转，甚至靠假业绩、假报表继续圈钱。 　　国务院在《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中已明确提出，要“稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题”。综合专家意见，妥善解决国有股全流通的问题应把握几个原则：一是实践中的可操作性；二是新上市的股票应尽快采取全流通的办法，以避免非流通股越来越多；三是如全流通无法实现，可以向各方面投资者作协议转让，以保持资本的流动性；四是提高市场透明度；五是证券市场资金来源应多样化，必须提高机构投资者的比重。 　　其次是独立董事“独立”难。设立独立董事是完善的公司治理结构中的重要一环。根据证监会的统计，截至2003年6月底，我国证券市场1243家上市公司已聘请了3839名独立董事，70%的上市公司独立董事已达到占“上市公司董事会成员三分之一”的要求。人们期待独立董事在完善公司治理中充分发挥作用。 　　然而，国内首例独立董事聘请中介审查上市公司账目，被上市公司拒绝的事件却使大家对独立董事的“独立”心存疑问。事件原委是：在对乐山电力2003年财务状况出具独立董事意见时，两位独董程厚博与刘文波对公司的担保行为、关联交易行为以及负债情况产生质疑，便于2月12日聘请深圳鹏城会计师事务所对乐山电力进行专项调查审计，但乐山电力认为，独