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体育产业投融资环境建设市场及参与者 　　摘要：本文运用文献资料法，数理统计法对投融资环境、产业投资基金等体育产业发展的投融资因素进行了分析与讨论。统计分析表明：投融资环境的有效发展是促进经济发展的主要方面。促进资本市场的建设及发展产业投资基金对于体育产业的发展来说是至关重要的。通过市场建设及产业投资基金的发展，不仅能通过增加流动性提高体育资产的价值，也能增加市场对资源的配置效率，有力地促进整个体育产业的发展。 　　?关键词：体育产业；投融资环境；资本市场；产业投资基金 　　?中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1006-723X(2012)02-0091-04 　　 　　 体育产业在我国还是一个新兴的产业，如果只靠政府等国家投入显然已经无法满足体育产业快速发展的要求。美国及欧洲的一些发达国家，体育产业发展大部分是依靠自身发展获得资金及其他社会集资，政府负担的体育支出也相应地减少了。在体育发展过程中，从金融深化理论?①及国外实践经验来看，金融系统的有效发展是促进体育产业发展的主要方面。 　　一、文献综述 　　在体育场馆的融资方式上，一些学者对国外的场馆融资方式进行了探讨。廖理，朱正芹以美国为例，研究了金融产品创新在体育场馆融资中的应用，以及美国体育场馆融资手段的发展变化。［1］在奥运会的融资实践上，发行奥运市政债券是一个选项。如汉城奥运会后成立国民体育振兴工团，以基金会形式发行债券。悉尼奥运会通过设立澳大利亚体育场信托公司形式，结合民间和政府资本，负责场馆设施经营和发行债券。同时，奥运产业投资基金及奥运增税融资也是可选的融资手段。［2］ 　　其他金融创新工具对体育场馆融资的促进，一直有不断的讨论。廖理等讨论了资产证券化模式作为在体育场馆融资中的可选方式。［3，4］体育场馆资产证券化融资模式在现有环境下的可行性是该模式能否运用的关键。高志鹏从宏观环境和微观主体两个角度对资产证券化融资模式进行了可行性分析，认为资产证券化这一金融创新工具能够有效解决我国场馆建设融资问题，同时也要进一步完善有关配套服务。［5］随着资产证券化的发??，资产证券化在体育场馆融资中的使用也越来越常见。例如，美国科罗拉多州新建的Pepsi Center体育馆和洛杉矶的Staples Center体育馆、国际足联在2001年出售了由2002年日韩世界杯赞助商提供的收入来支持的债券、欧美的俱乐部及体育组织也通过资产证券化融资。 　　职业体育俱乐部运用资产债券化融资,主要是各俱乐部以其未来的门票、电视转播、豪华包厢、赞助等收入来源中的一项或几项预期收入为依托组成一个资产池，并将其出售给一个特设机构，该机构再发行由该资产池支持的证券，并将发行收入返还给职业体育俱乐部，从而实现其融资。陈元欣、郭敏、张洪武在简介国外职业体育俱乐部运用资产债券化融资实践经验和个案分析的基础上,论述我国职业体育俱乐部运用资产债券化融资的迫切性和可行性，并给出了一个理论流程。［6］ 　　2010年广州亚运场馆的投资经营问题，还提出了冠名权赞助及拍卖等方式。［7］风险投资的引入也提到了体育产业的融资模式选择之中。［8］ 　　要充分利用各类融资渠道及工具，发挥各类投资主体的积极性。体育场馆的经营及开发利用状况是重要因素之一。良好的开发利用能对投资起到巨大的吸引力。因而在研究投融资的同时有必要关注体育场馆的开发利用。 　　一个好的市场以有效提高体场馆及各类产权的流通性并体现其资产收益及减少投资风险。黄海燕、张林从经济学的角度出发,将体育产权分为体育有形产权、体育无形产权、体育人力资本产权三类。［9］邱伟昌等在理论研究的同时，还与体育企业合作将一些体育产权项目陆续推荐到联交所进行交易。［10］上海联合产权交易所的体育广告权及赞助权交易是体育无形资产的集中交易尝试。成熟的市场需要专业的参与者，魏建国等对产业投资基金面向西部地区、电力部门或者体育产业的情况进行了探讨。［11,12］这些都说明作为产业投资基金成为投融资市场的重要参与者，同时产业投资基金在不同部门取得的经验可以借鉴于体育。 　　二、市场及流动性的价值 　　市场为交易的对象提供了流动性，为供需双方提供了互相满足自己需要的交易场所和机会。回顾我国国债的历史转变。流动性对国债影响是具有戏剧性的，由于流动性的转变，国债由原来的行政配售到排队抢购。生动地表现了流动性对资产价值的巨大影响。 　　1981年1月16日，国务院发布《中华人民共和国国库券条例》，决定从1981年恢复发行国债，至今已连续发行了20多年。早期国库券由于流通性差，当时因人们收入不高，还出现了摊派式方法发行。1988年，北京“联办”（证券交易所研究设计联合办公室，即现在的中国证券市场研究设计中心）成立。当时“联办”在全国调查发现，国库券这