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深圳市政府创业投资引导基金角色定位思考 　　[摘要]近年来，中央部委和地方政府设立引导基金形成热潮。深圳市政府也决定设立创业投资引导基金。本文总结各地政府引导基金发展的经验，结合深圳创业投资和产业发展状况，提出深圳创业投资引导基金应弥补创业投资的市场失灵问题，定位于推动战略性新兴产业的种子期、初创期项目，承担“天使投资人”的角色，并提出了创业投资引导基金的运作建议。 　　[关键词]创业投资 引导基金 角色定位 思考 　　[中图分类号]F812 [文献标识码]A [文章编号]1004-6623（2012）01-0045-03 　　[作者简介]曾繁振（1980―），广东汕头人，中共中央党校经济学部博士研究生，研究方向：金融投资；张前（1979―），女，辽宁营口人，深圳市投资控股公司企业二部业务经理，研究方向：企业管理；张庆亮（1983―），山东日照人，中共中央党校经济学部博士研究生，研究方向：区域经济。 　　 　　国家发改委、财政部等部门联合发布《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》后，中央部委和地方政府纷纷设立政府引导基金，以吸引和引导更多的创业投资资本，扶持当地产业经济和中小企业发展。深圳市政府已决定设立创业投资引导基金，总规模30亿元，首期10亿元，并成立了创投管委会和创投办。据悉，有关政策也将于近期颁布实施。由于政府创业投资引导基金是新生事物，各地都在探索中。本文总结各地政府引导基金的发展经验，结合深圳创业投资和产业发展现状，提出了深圳创业投资引导基金运作的一些思考。 　　 　　一、政府创业投资引导基金发展状况 　　 　　自2006年起，全国各地纷纷设立政府引导基金，有调研情况显示，引导社会各类资金估计超过500亿元。北京、上海、成都、天津等投资资本云集城市的政府引导基金发展迅猛，一些二线城市也先后跟进创立政府引导基金扶持当地经济发展。其中，较有代表性的是苏州市政府发起设立的引导基金。2006年3月，国家开发银行与中新创投共同组建苏州工业园区创业投资引导基金，总规模共计10亿元，截至2009年9月已完成全部投资，共参股16家基金。苏州工业园区政府引导基金二期已接近募资??成，募资规模为150亿元，其中社保基金与国家开发银行出资额或达50亿元。 　　经过近几年的发展，地方政府设立引导基金热情高涨，各地引导基金所设立的子基金，除了对本地项目或初创期项目有一定比例要求外，与市场商业化风险投资基金并无差异。 　　 　　二、深圳风险投资体系的现状和存在的不足 　　 　　深圳已成为全国创业投资最活跃、资本最集中的城市。截至2010年底，深圳拥有创投机构530多家，管理资金规模2000多亿元，投资项目3000个，均超过全国的1/3。根据国内著名创业投资专业研究机构清科集团的研究，2010年中国创业投资机构的50强（本土），深圳占据前10的6席，前20的10席，超过“半壁江山”，其中，深圳创新投、达晨创投、中科招商、同创伟业分别排名第一、第二、第五和第六。 　　深圳创业投资市场虽然十分发达，但商业性风险投资机构更愿意把大部分资金投向回报快、风险小的成熟期或pre-IPO项目，投向风险大、回收周期长的初创期项目的资金只占10％左右，导致成熟期项目遭争抢而初创期项目找不到钱的局面。以国内某顶级创投机构为例，在该机构所投资项目中，初创期项目所占比例不超过20％，所投资资金不超过总投资额的10%。据严格意义上区分，成熟期项目的投资只能称为私募股权投资（PE），投资于初创期项目才真正为风险投资（VC）。因而可以说，深圳投资业虽然发达，但真正的风险投资供给依然严重不足。 　　 　　三、关于政府创业投资引导基金的角色定位 　　 　　经过30年的高速发展，深圳已较早地遇到了土地空间、能源资源、人口承载、生态环境等方面的问题，传统发展模式难以为继，寻求新的战略定位并加快转变经济发展方式成为当务之急。经过多年发展，深圳已经形成了金融、高新技术、物流、文化等支柱产业。近年来，市委市政府正在极力打造引领全国的战略性新兴产业，产业体系已具备较好的基础，发展态势亦领先于全国。深圳拥有集主板、中小板、创业板、深柜市场一体的全国唯一的多层次资本市场体系，金融机构、投资机构林立，金融市场发达。从产业和金融的角度判断，深圳最有条件打造全国乃至全球独一无二“硅谷”和“华尔街”相结合的经济体系，聚拢全球技术、人才与资本，形成最具效率“虚实”结合的经济体系，即形成高新技术产业、战略性新兴产业等实体经济与资本、金融产业等虚拟经济互相支持，相互促进，共同发展的局面。然而，深圳实现这样的愿景尚需多方面探索与改善，其中，培育发达健全的风险投资体系是极其重要的。 　　风险投资是促进科技成果转化，培育孵化小企业成长的重要制度安排，是连接高