风险投资中外合作模式.docVIP

风险投资中外合作模式 　　一、风险投资中外合作背景 　　 　　随着经济全球化的逐渐发展，风险投资的运作已经超越了国家的界限，逐步进入了国际融合的时代。目前世界各国风险投资业的双边和多边合作已经成为一股潮流。依中国情况来看，始于1993年IDG与北京和上海的科委成立合资创业投资公司，此后，中外合资创业机构的发展较为缓慢。1994年至2001年期间，共有9家中外合资创投机构成立。2002年掀起的中外创投合作浪潮使中外合资创投机构迎来了发展的第三个阶段。经过几年来的稳步发展，北京和上海两地的外资和中外合资创投机构日益增多，大大超过早期的改革试点城市深圳，京沪两地势必成为中国创投的热点区域。由于美国、日本和香港地区的经济正在经历一段较长时期的衰退，而中国大陆正在成为亚洲DX全球为数不多的亮点之一，因此成为诸多资本尤其是追求高收益的风险投资的最佳选择。 　　中???合资创业投资机构设立的目标实际上主要是由合作双方的实力和背景决定的。如果按照资本实力、管理经验、国际化程度(本土)、本土化程度(国际)考察中国创投，我们可以发现中外创投寻找合作伙伴即按照这一标准来衡量合作伙伴，并据此进行优势互补：扩充与放大资本实力、借助对方管理能力、增强本土化或国际化的网络。 　　 　　二、风险投资中外合作的必要性和可能性 　　 　　从风险投资发展史和各国的实际情况来看，中外风险投资公司无论在投资方向和投资阶段上，还是在投资决策上都有一定的区别，虽然在业务上有所交叉，两者的专业交流也随着中国经济的活跃程度逐年增大，但是相互的投资合作仍然有限，这使得中外风险投资间的合作日益凸显出迫切性和必要性。 　　《外商投资创业企业管理规定》降低了外资创投机构的市场准入门槛，使得投资运营环境更加宽松，有利于吸引外资创投进入中国投资。另一方面，对于影响外资进入的重大因素，如风险投资的税收优惠，尤其是风险投资的退出渠道等，该规定尚未做突破性的改进。当然，随着经济的发展，为满足中小高科技企业、风险投资业发展的迫切要求，这些问题会逐渐加以解决。 　　总之，中国经济的长期稳定增长使得吸引外资成为可能，而且中国正进入新的上升时期，具有强劲的发展潜力。中国国内科技成果和项目资源丰富，技术进步贡献率也逐步提高，此外，国内科技型企业尤其是民营科技企业发展迅速，全国民营科技企业总数已逾10万家，为风险投资机构提供了丰富的项目资源。外资虽然看好中国，但毕竟对中国的人文环境还不大熟悉，对于中国的商业运作模式还不能完全适应，缺乏在中国投资的基本经验和关系网。他们要在中国投资就有必要与中国本土的风险投资家合作，这种合作方式主要有两种：或者直接雇佣本土风险投资管理人员，或者与中国的风险投资机构合作。显然后者是一种全方位的纵深合作。 　　 　　三、风险投资中外合作模式选择探讨 　　 　　(一)双头基金模式 　　在这种模式下，国外风险投资机构在中国境外建立一家风险投资基金，国内风险投资机构在国内建立一家风险投资基金或公司。一方面，两家基金原则上是平行存在的，在法律上各自独立；另一方面，两家基金经相互磋商，在确立合作意向基础上，可在国内共同建立一家风险投资公司，并委托这家公司同时管理国内外两只基金。这种模式的优点：1．中外资金各有自己的投资基金，在资金投入前，这些资金仍由各自掌握，按承诺协议和投资实际需要划拨。2．中外双方分派资金管理人员，有利于优势互补，扬长避短。3．最大的优势在于退出方便。在现行外商投资企业法不完善且存在外汇管制的情况下，这种方式的退出，对中外投资双方都是合理合法的良好选择。同时，这种模式也存在以下不足：1．投资决策由管理公司做出，境内外基金处于被动地位，决策需要双方都认可才行，不利于风险投资的资金管理，不利于迅速培养一支强健的管理团队。2．资金管理者的分配机制还不能与国际惯例接轨，造成基金管理费用太高。目前国内实践这一模式的是广州冠通创投管理公司、深圳中新创投管理公司。 　　 　　(二)直接合资模式 　　中外资金共同投资组建一家风险投资公司，双方投资金额可一致，也可不一致；双方可以同时投资组建，也可由现存的国内创投公司增资扩股，引入外资。2003年，国家五部委颁布的《外商投资创业投资企业管理规定》，对投资者认缴出资额度和组织机构制度安排都做出相关规定。这种模式的优点是：1．按法规规定了外资的最低到位资金，使合资创投公司有可靠、强大的实际到位资金作保证。2．公司管理体制明晰，按中国的公司法来操作。这种模式的不足是：1．在公司创建初期，可能造成闲置资金。2．管理层独立性差，权责利难以形成互补约束机制。3．创投公司为一级法人，纳税较多。从退出渠道来看，直接合资模式的退出方式不如双头基金模式便利，直接合资模式只能利用国内资本市场，不能直接由最终控股方借鉴国际