金融投资丨黄燕君丨汇率走势及外汇运作.pptVIP

(四)外汇期货交易 期货交易类型 商品期货交易 金融期货合约 利率期货交易 货币期货交易 股价指数期货交易 农产品期货交易 金属期货交易 石油期货交易 ……………… 期货交易的功能 套期保值，趋避风险 发现供需，导向价格 以小博大，投机获利 ? 如何利用外汇期货交易趋避汇率风险 * * 浙江大学经济学院 黄 燕 君 人民币汇率走势 及外汇市场运作 一、汇率与决定汇率的基础 ? 什么是汇率？ 汇率简单而言是两国货币的兑换比率。但实质上涉及到各国利益的制衡，也与不同经济主体的利益直接相关。 ? 决定汇率的基础 ◆ 金币本位制度下决定汇率的基础 ——铸币平价 ◆ 纸币流通制度下决定汇率的基础 ——购买力平价 ◆绝对购买力平价 ◆相对购买力平价 ? 购买力平价的思路 ? 我国的换汇成本思路 出口换汇成本 = …………..(5) 式中： EY代表一定时期以人民币表示的中国出口总值 ED代表一定时期以美元表示的中国出口总值 P代表预期利润率。 ? 美元的特殊地位如何得以确立 ◆ 美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 黄 金 美 元 A国货币 B国货币 ……….. N国货币 C国货币 ? 为什么西方国家施压要求人民币升值 ◆其理论依据是购买力平价论 ◆日本和欧盟国家的原因（出口困难重重） ◆美国方面的原因（失业率居高不下、双赤字、解救危机） 美国对中国的贸易逆差在很大程度上是美国自己造成 美元的国际货币地位使美国贸易逆差得以维持 美国巨额贸易逆差支撑了美国经济的增长 二、人民币汇率走势及其特点 影响今后人民币汇率走势的因素主要如下： （一）政府汇率政策意向 政府的汇率政策意向会对人民币汇率产生直接的影响，而汇率政策取向取决于政府对国内外各种因素的综合抉择，我国领导人在一些重要的国际会议上的发言表明，今后一段时期，政府将积极促进人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 1994年汇率制度改革以来的人民币汇率走势 1997.7东南亚金融危机 1994.1.1汇率并轨 2010.6.重启汇改 2005.7汇率制度改革 2008.8全球金融危机 （二）国际收支与外汇储备的状况 ◆ 我国国际收支持续多年的双顺差，使外汇市场处于外汇供大于求状况，形成了人民币升值的压力。 ◆ 我国巨额外汇储备成为市场潜在的外汇供给，增强了国内外公众对人民币升值的预期，增大了政府调控汇率的成本和难度，也成为西方国家要求人民币升值的一个重要借口。 ? 我国外汇储备现状 至2010年底,我国外汇储备余额高达28,473亿美元 ，大约是我国2010年GDP397,983亿人民币(相当于58,800亿美元)的48.5%。是美国2010年GDP156,000亿美元的18.3%。 ◆ 冲击国内金融经济的风险 * 货币政策有效性受到严峻挑战 * 加速资产泡沫形成 * 形成人民币升值压力 * 造成外汇资源浪费 ? 我国高额外汇储备的风险 1990-2010年我国外汇储备额（亿美元） ◆ 来自美国方面的风险 * 美元资产缩水的风险 * 美国通货膨胀的风险 * 美国的过度外债风险 * 美联储及美国银行的电子风险 * 美国的政治风险和信用风险 ◆ 汇率波动的风险 * 人民币与美元汇率波动的风险 * 美元与其它主要货币汇率波动的风险 ◆ 主权财富基金的运作风险 （三）通货膨胀走势的影响 近年来我国宽松货币政策具有滞后影响，通货膨胀压力会在今后一段时期继续显现，并有增大趋势。2010年中国CPI为3.3%,与此同时，美国等发达国家却保持了相对温和的物价上涨。2010年美国通货膨胀率在1.5%左右，日本则不足1%。通货膨胀率的这种差异从理论上说，应该在一定程度上减轻人民币升值的压力。 （四）世界经济金融走势的影响 主要发达国家经济复苏缓慢，与中国持续高速经济增长形成了强烈反差，这将成为人民币保持强势的经济基