2008年基金投资五大反思.docVIP

2008年基金投资五大反思 　　从大的环境来说，2008年在资本市场上，股市经历了前所未有的牛熊转换，基金投资的尴尬难以避免，但无论是对基金公司还是基金投资者，都有足够多的教训值得反思。 　　 　　2008年刚刚过去，这一年里无论是全球，还是中国，无论是经济还是社会都发生了太多事情，太多的意外。从2008年的投资成败中，我们可以总结出一些对投资者来说十分重要的经验和原则。 　　 　　反思一：基金不是全能型选手 　　 　　偏股型基金在2008年的投资总体上不尽如人意，截至12月5日，偏股型基金加权平均净值跌幅50.1％，同期上证指数跌幅61.63％，沪深300旨数跌幅62.29％。 　　2008年基金业绩表现的急剧下滑让投资者意识到了基金投资的风险，多数入市不久的新基民以切身之痛接受了深刻的风险教育。但股票基金糟糕的表现还是让许多投资者疑惑，既然基金是专家理财，为何在股市下跌中行动???缓，避险表现差强人意呢? 　　涨时获益、跌时避险，这是投资者对基金专家理财的期望。但投资者需要认识到的是，专家理财不会为投资者做所有的事，避险和获利都是榴对的。 　　2008年持股比例较高是偏股基金净值损失较大的主因。固然有不少基金在2008年出现了投资策略失误，但即使策略基本正确，准确预判到2008年股市下跌，偏股基金也不可能充分避险。股票型基金因为60％的股票投资比例下限受到质疑，但即使放开投资比例限制，基金也无法快速调整仓位比例。原因很简单，基金全行业的持股市值太大，多数基金不可能快速卖出股票。因此，即使是优秀的基金，也不可能充分回避市场下跌的风险。 　　也就是说，基金的风险特性是固有的，股市风险是偏股基金投资固有的。面对股市周期的转换，基金大面积亏损不可避免。同样的道理，在2008年避险做得比较好的基金，也有可能在未来的股市上涨中表现落后。因此，各种风险特性的基金，股票型和配置型、债券型、保本型等等，必须根据投资者自身的需要来主动配置，而不应期望某只基金为你做到所有。 　　归结到一点，基金天生就不是全能型选手，而是优点缺点都界限分明。公募基金行业的实质是，提供大量各类特点鲜明的基金产品供投资者选择，而选择和组合权则在投资者自己手里。因此，投资者不应只是指责基金带来投资亏损，同样需要从自身反思是否主动、合理地管理了基金投资。 　　 　　反思二：怎么看基金排名 　　 　　看排名选基金是许多基民在牛市下学到的简单法则，但在2008年，这一法则看似彻底失效了。我们再次看到许多基金业绩出现了大变脸，部分2007年的明星基金快速下滑到谷底，基金的业绩持续性受到很多质疑。 　　基金过去的业绩是其投资能力的最直接证明，因此看排名选基金有一定道理。但问题在于怎么看排名?首先是参考什么阶段的业绩排名。过于短期和过于长期的业绩排名参考作用都比较有限。而在市场环境可能发生较大变化的情况下，过去的业绩排名参考作用就会下降。其次是业绩排名的稳定性。绝大部分基金短期业绩排名的稳定性比较差，因此，应该重点评估基金在中期的业绩持续性，即半年或一年业绩持续性。 　　在2008年上半年，股市运行趋势已经明显发生逆转的情况下，参考2007年的基金业绩排名就出现了重大偏差。在2008年下半年参考上半年的业绩排名，也出现了较大偏差，原因就在于市场环境都在发生质的变化。同样，2008年极度恶化的市场环境在2009年不会重现，股市将趋于震荡，因此2008年的业绩排名对2009年参考作用有限。这时候单单看排名就很难选对基金了，更重要的是怎么解读基金业绩背后的原因，分析基金的投资能力和投资风格。 　　 　　反思三：应该更加关注业绩背后的因素 　　 　　当然，同样有基金在2007和2008年都取得了较好的业绩排名。单纯看排名很难对基金的未来表现做出判断，基金业绩背后的原因才是区分好基金和坏基金的关键，也就是要尽量去了解基金业绩为什么好，为什么坏?这样才能对基金未来业绩的可持续性做出判断。 　　首先应该区分基金的业绩是归结于投资能力，持股风格还是偶然性因素。这就需要具体去分析基金的投资运作思路，其投资理念和投资风格。如果是持股风格因素主导，那么基金业绩会跟随股市风格的变化而出现较大波动；如果业绩来源于激进的投资风格，那么业绩的波动在所难免。其次，基金业绩背后也反映了基金公司团队的竞争力。业绩背后是人才和制度，这是投资者应该真正关注的持续竞争力。 　　 　　反思四：基金有各自的风格和专长 　　 　　偏股基金有各自的投资风格，基金经理有各自的能力专长，在不同的市场环境下，基金业绩表现天然就会有巨大差别。有些基金经理善于选股和行业配置。但是不善于选时；有些基金善于把握大势，但对波段行情则很少参与。通常来说选股能力强的基金适应牛市环境，而选时能力