优秀稳健区域超市商.docVIP

优秀稳健区域超市商 　　区域消费持续繁荣，公司业绩稳定增长 　　展店顺利，二、三线城市发展势头较快 　　物流配送系统支撑公司网点扩张和高效运营 　　当前股价： 　　今日投资个股安全诊断星级：★★★★★ 　　武汉中百(000759) 　　 　　七八月份销售情况良好，同店增长令人满意 　　 　　 　　我们了解到，7、8月份公司销售情况良好，仓储超市业务7月份同店增长为12.33%，8月份同店增长13.07％。今年上半年为16.36%。考虑到同期CPI涨幅的回落，7、8月份的同店增长是令人满意的，也反映了目前武汉消费市场依然繁荣。先前担心的禁塑令实施后可能对仓储超市的客单价形成一定的压力，而从7－8月份的同店增长数据看，这一担心不足为虑。 　　 　　展店顺利，重点转向湖北二、三线城市 　　 　　仓储超市：全年预计新开13－14家。自公司1998年开出第一家仓储超市以来，公司进入超市业已经11年，门店数也从98年的2家发展到08年中期的111家，其中湖北省境内73家。 　　近两年公司每年仓储超市的开店计划都在10家左右，今年是不少于10家，目前展店顺利。上半年新开7家，其中武汉市2家，其余均在湖北省。第三季度新开4－5家，全年预计新开13－14家，其中武汉5家，其余为湖北省。可见，湖北的二、三线城市已经成为开店的重点区域。 　　明年新店应该也在10家以上。公司目前有储备店面10家左右。湖北有二、三线城市70个，目前公司只进入28个，开店空间还非常大，这些二三线城市，外资超市还无暇顾及或在湖北全面铺开，目前只有沃尔玛在襄樊开了一家超市。对于武汉市的开店空间，公司认为，在中心城区网点已经密集，但由于武汉作为中部重要的中心城市，城市在不断扩张，周边新兴小区逐步形成和成熟，需要网点。而公司今年以来的同店增长，也表明市场饱和是相对的。 　　 　　便利店：08年新开80家。公司目前在武汉没有竞争者，因为便民店需要后台支撑，且管理难度要难一些，琐碎一些，新进入者有竞争压力。因此，我们认为，这一块业务将保持稳定增长。 　　 　　重庆中百大幅减亏 　　 　　上半年重庆38家门店实现收入只有2.19亿元，同比增长亏损??所难免。公司派遣了原采购总监负责重庆业务，表明公司对重庆业务的重视，预计今年亏损在1500万元左右，和07年3000万元的亏损相比，已有很大进步。 　　今年上半年，公司没有在重庆新开门店，这可能表明目前公司对重庆业务的发展趋于谨慎，我们了解到，公司重庆业务的策略转为开设3000平米的食品加强型超市。我们认为，“山城”大卖场的商圈和平原的“商圈”辐射半径有很大区别，就如格力的专卖店在重庆发展红红火火势头能够盖过家电卖场一样。我们认为，就目前的销售规模和发展速度，重庆业务一、两年内要实现盈亏平衡还比较困难。 　　 　　生鲜业务优势明显 　　 　　对于超市，特别是内资超市，我们比较关注生鲜业务，因为生鲜业务的集客力强，是内资区域超市龙头的优势所在。如果区域龙头在生鲜领域都无法形成优势，那么就很难和非食具备优势的外资超市相竞争。 　　通过门店走访和比较，我们发现，公司在生鲜业务方面具有优势。这主要得益于区域网点密集以及精细化管理。包含损耗在内，公司生鲜业务毛利率有10－11％。公司对生鲜业务刚开始也是推行小老板制度，但随着规模的不断扩大，采购趋于集中，因此目前在门店层面做了激励，每年盈利增长的30％用于对生鲜小组的激励。而生鲜采购越来越集中，尽量做到菜采田头，果采山头。07年蔬菜水果的直供金额接近1亿元。菜采田头，果采山头，与农民签订合作协议，成立果蔬基地，不仅保证了货源，缩短了流通环节，保证了产品的新鲜度，还具备税收方面的优势：直接向农户采购，可以免去增值税，只要缴纳5％的营业税。 　　 　　物流配送系统支撑公司网点扩张和高效运营 　　 　　公司常温物流配送中心建成于2003年，通过高位货架、无线网络通讯技术、无线手持终端、条码扫描技术、电子标签辅助拆零配送、计算机信息管理于一体的智能化仓库技术，实行按客户、商品、批次分别对商品进行精确的分类定位管理，实现“储存立体化、装卸机械化、分拣电子化”，是国内超市企业中管理和设施居前的、且运营相对成熟的物流配送中心。物流配送中心的损耗率控制在万分之三，门店满意率在92％以上。该中心经营18000个商品品类，8天可完成一次周转，年配送金额在20亿元左右，年运营成本1000多万元（包括300个多人的人工成本、水电运输成本和折旧）。正是强大的物流配送系统的支撑，奠定了公司在武汉便民超市独霸市场的地位，也有利于仓储超市向二三级市场的顺利推进。 　　我们还参观了科德冷冻食品公司。该公司为武汉中百的600多家连锁超市门店提供了冷库和冷链物流的支持