玉米压力积聚反弹时机未到8.PDFVIP

发现价值 创造价值 玉米：压力积聚 反弹时机未到 研究报告·月报 摘 要 报告作者 基本面看，当前现货市场压力倍增，港口价格皆趋弱。进入11 月， 新玉米上市节奏加快，售粮高峰将至。因今年陈粮拍卖充裕，企业大多 作者：王一雨 备货充足，新粮价格或高开低走。经推测，期货价格在本月很可能继续 电话：0510 出现一轮回落。1801 合约在1650 元/吨支撑较强，若跌破，最低或下探 E-mail：y536wang@163.com 1600 元/吨。 从业资格号：F3030725 四季度，随着政府收储制度、深加工补贴及乙醇能源战略开启，预 计玉米需求将整体回升。因此，对于近阶段期现价格低迷的走势，不必 报告日期：2017 年10 月31 日 过分悲观。待到供应压力缓解，反弹或在 11 月中下旬，因年前备货， 需求转旺。涨势一般可延续至明年3 月前后。 总体来看，玉米价格对比同类饲料产品，或是自身的历史价位，都 结构性偏低。其面积调减，产量逐年下降；而消费端需求却不断敞开， 尤其是深加工方面，导致玉米产需缺口不断放大。正是如此，未来玉米 价格的重心将不断被抬高。 独立申明 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、行情走势回顾 自8 月下旬起，玉米主力呈现波动下行的态势。 当前，玉米现货走势震荡趋弱。因主产区天气好转，新粮上市节奏明显加快，市场供应增多。期 货方面，走势承压，因基本面利空因素较为突出：1、售粮高峰延后至11 月，短期供应逐渐过剩。2、 因国储拍卖延长至10 月底，陈粮出库恰逢11 月售粮高峰，供给压力加大。 10 月30 日，主力合约隔空低开，几乎触及半年来低位。短期内，盘面或继续下挫，季节性压力 有待消化。 图1 DCE 玉米1801 走势 数据来源：wind 国联期货研发部 二、基本面因素分析 （一）产销区概况 近期，主产区玉米供应较为宽松，价格稳中趋弱。 东北新玉米全面收割，集中上市压力加大，收购价在一个多月间下调30-50 元不等。截至10 月 30 日，吉林省公主岭地区水分15%新玉米中粮生化挂牌收购价格1500 元/吨，水分15%新玉米贸易商 收购价格为1490-1550 元/吨，出库价格为1530-1590 元/吨，与前一日持平。 华北地区，因收获期间出现连续阴雨天气，给晾晒带来不便。因此，出现部分粮质下降的问题， 价格走势偏弱。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 图2 玉米产区价格走势 数据来源：wind 资讯 国联期货研发部 南方销区，价格稳中有涨。因前期天气影响运输，新粮无法及时到位，导致货源供给有限。期间， 饲料企业因担心华北粮质霉变问题，向东北产区询价增多。今年，玉米收割进度较去年晚10 天左右， 新粮集中上市延后。届时，若天气情况良好，价格将出现回落。