通信业TD-SCDMA开始接受商用考验.PDFVIP

行业研究报告 通信业：TD-SCDMA 开始接受商用考验 ——2007年2季度通信业投资策略报告 行 业：通信行业（含通信运营、通信设备制造业） 研究员：夏朝辉 行业评级 电 话：（8625 894 通信运营业 中性 E-mail：xzh@ 通信设备制造业 增持 2007 年 3 月 19 日 重点公司(单位:元) 投资要点： 中兴通讯 44.68 元 推荐 ● 2006 年，电信业务收入完成 6483.8 亿元，较上年同期增长 11.7 ％， 05A 06E 07E 电信业务收入继续保持平稳增长，增速稍微高于GDP 增长速度，但相 EPS 1.24 1.01 1.45 比 04 年之前已经明显趋缓。2006 年我国通信固定资产投资完成 2186.9 P/E 36.0 44.2 31.5 亿元，比上年同期增长 7.5%。与电信投资止跌回升相对应，设备制造 亨通光电 14.4 元 推荐 EPS 0.387 0.40 0.51 业利润也同比出现大幅增长。 P/E 37.2 36 28.2 ● 我们预计，尽管 07 年通信投资继续出现增长，但将呈现结构性差异， 华胜天成 33.89 元 推荐 总的看来，运营商将进行 TD 网络的投资，同时随用户增长持续在GSM EPS 0.554 0.76 0.98 网络、新业务/新技术和 IT 信息系统/ 支撑系统上增加资本开支，而在 P/E 61.2 44.6 34.6 PHS 上的资本支出将显著降低，仅进行一些维护投资。其他产品上运 中国联通 5.15 元 推荐 营商资本开支保持稳定增长。 EPS 0.134 0.156 0.17 ●中国移动将在八个城市建设TD-SCDMA 网络，最终设备投资金额可 P/E 38.4 33.0 29.9 能接近 237 亿元。另外，中国电信、中国网通也将在保定和青岛扩容 相关研究 其现有的 TD 网络，两家运营商可能分别为此投入 10 亿元。 2007年通信行业策略报告 ●考虑到07 年 3G 和TD 将进行投资，通信行业自主创新正式占据主导， 06年12 月19 日 我们给予通信设备行业“增持”评级，维持通信运营业“中性”评级。 2006 年 4 季度度通信行业策略 预计未来几年中国联通 CDMA 网络盈利状况将持续得到改善，我们看 报告 06年9 月22日 好中国联通业绩的持续增长以及其重组价值，维持其投资评级 “推荐”。 地址：南京市中山东路90号 亨通光电 06 年光缆出货量屡创新高，07 年仍将保持快速增长，我们预 电话：（8625 期亨通光电未来两年业绩年均增长 25%左右，给予“推荐”评级。中 兴通讯海外业务保持了快速增长，TD-SCDMA 技术储备充分，我们看 好其业务前景及竞争力，维持“推荐”评级。另外，07 年之后华胜天 成仍将处于快速健康发展的轨道，未来三年业绩平均增长 25% ，因此 我们推荐华胜天成。