贷化提前偿付险定价的研究.docVIP

A Thesis Submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree for the Master of Finance The Research on the Pricing of Prepayment Risk of Credit Asset Securitization  Candidate  : Liu Shiting  Major Supervisor  : Finance : Prof.Jian Zhihong  Huazhong University of Science Technology Wuhan 430074, P.R.China May, 2014 万方数据 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密□，在年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密□。 （请在以上方框内打“√”）  学位论文作者签名：  指导教师签名：  日期： 年 月 日  日期：  年  月  日  万方数据 华中科技大学硕士学位论文 摘要 资产证券化作为一项重要的金融创新，在美国等金融发达市场已经有了近 40 年 的发展，形成了较成熟的产品和体系。而我国从 2005 年才开始开展信贷资产证券 化，目前正在进行的第三轮试点。随着金融改革深入，信贷资产证券化规模将进一 步扩大。这一业务能为银行提高流动性，改善资本负债结构，分散风险，也能为实 体经济服务、促进国家经济结构转型。信贷资产证券化虽能带来诸多优势，但在我 国试点期里暴露出产品和体系的一些不足。 信贷资产证券化是一项涉及金额大、参与对象广、结构流程复杂的金融创新， 其中风险分析和发行定价过程是核心问题。信贷资产支持证券的主要风险是提前偿 付风险，本文解决的核心问题是基于提前偿付风险的二叉树定价法。本文首先明确 概括了信贷资产证券化的定义、核心原理、交易主体以及交易流程，介绍了在资产 证券化的发展中不断丰富和深化的资产支持证券品种，并从我国信贷资产证券化发 展的现状中分析了存在的若干问题。同时展开对信贷资产支持证券的主要风险提前 偿付风险的研究，阐述了提前偿付率模型和资产支持证券定价模型，分析了发生提 前偿付行为的原因，特别地提出了提前偿付行为的期权特征。然后采用了二叉树期 权定价方法并实现数据模拟，其中关键在于确定了以贷款余额小于证券现金流作为 提前偿付行为发生的标准，并构造了利率、概率、价格的动态路径图。最后本文在 结合我国实际情况和发展要求，为我国信贷资产证券化发展提出了一些建议，为今 后解决具体定价问题提供了参考方法。  关键词：信贷资产证券化  提前偿付风险  二叉树  资产池  风险隔离  Abstract As securitization is an important financial innovation, the past forty years has I 万方数据 华中科技大学硕士学位论文 witnessed its prompt improvement in developed financial markets such as the United States. The sound, complete system and products has been established there. However, China started to carry out credit asset securitization just from 2005.Now the third round pilot of credit asset securitization is undertaking, which the total sum plans to be 300 billion yuan. With the financial reform going deeper, there will be increasing num