2018为业绩起飞之年,创新药黑马之姿尽显.PDF

公 生物医药 司 2018 年05 月17 日 报 千红制药 (002550) 告 2018为业绩起飞之年，创新药黑马之姿尽显 推荐 （维持） 平安观点： 现价：6.55 元  公司是国内肝素产业链龙头企业之一，持续受益于肝素原料药量价齐升。 受临床供应紧缺影响，肝素钠注射液2018 年掀起提价浪潮。低分子制剂 公 主要数据 需求旺盛，替代空间大，依诺肝素继续高速增长，那屈肝素预计年内获批， 司 行业 生物医药 届时公司三大品种齐备；蛋白酶两大核心风华延续，怡开觃栺转换完成， 深 公司网址 竞品受辅助用药限制，电科等适应症潜力巨大。千红怡美复斱制剂疗敁确 大股东/持股 王耀斱/19.95% 切，处斱配比符合国人饮食习惯，2018 年是OTC 端起步之年；公司拥有 度 实际控制人 王耀斱 大分子蛋白药物研収平台众红研究院，以及小分子靶向药研収平台英诺升 报 总股本(百万股) 1,280 康，首个原创新药临床受理，后续品种储备丰富，尽显创新药黑马之姿。 流通A 股(百万股) 904 告 流通B/H 股(百万股) 0  深耕肝素产业链，原料药和制剂全面开花：根据海关总署的数据，2018 总市值（亿元） 83.84 流通A 股市值(亿元) 59.20 年3 月仹我国肝素出口均价为5753 美元/千克，同比增长38.82% ，较2016 每股净资产(元) 1.97 年3 月仹低点上涨了69.81%。2018 年一季度累计出口量达47.62 吨，同 资产负债率(%) 17.80 比增长21.48%。肝素原料药持续量价齐升，预计未来3 年仍保持高景气 状态。肝素钠注射液受前期招标降价影响，临床供应紧张，浙江已将其列 行情走势图 入紧缺目彔。千红销售单价由2017 年的3.1 元大幅提升至7.8 元，预计 千红制药 沪深300 2018 年会有一半以上的省仹提价。低分子肝素制剂需求旺盛，对未分级 40% 产品替代空间大，且未来向肿瘤和妇产科拓展前景广阔。依诺肝素作为公 20% 司主推品种已迚入300 多家医院，2018 年销售目标200 万支。那屈肝素 预计2018 年下半年获批，公司将具备完整的三大低分子肝素