第6篇 章 收益现值法评估二手车价值 第二节 6.2 收益现值法中各评估参数的确定 汽车评估 课件.ppt

第六章 收益现值法评估二手车价值 6.2 收益现值法中各评估参数的确定 要计算出被评估车辆的评估值P，就要确定剩余寿命期n，预期收益额A和折现率i等3 个参数。 6.2.1 剩余使用年限的确定 剩余使用年限指从评估基准日到车辆到达报废年限所剩余的使用年限，即 式中，n——剩余使用年限； G——规定使用年限； Y——已使用年限。 在车辆技术状况基本正常的情况下，可按国家规定的报废标准确定车辆的剩余使用 寿命。如果车辆的技术状况很差，则应根据车辆的实际状况，判定车辆的剩余使用寿命。 例如，有一辆桑塔纳出租车，于2005年8月初次注册登 记，评估基准日为2008年8月。按《汽车报废标准》规定， 该车规定使用年限G=8年，已使用年限Y=3年，剩余使用年 限 。 6.2.2 预期收益额的确定 收益现值法在运用中，收益额的确定是关键。收益额是指由被评估对象在使用过程产生 的超出其自身价值的溢余额。其计算公式为： 年收益额=（年总收入－年总支出）×（1-所得税率） 在确定年收益额时，应考虑以下两点： （1）收益额指的是车辆使用带来的未来收益期望值，是通过预测分析获得的。无论对于所有者还是购买者，判断某车辆是否有价值，首先应判断该车辆是否带来收益。对其收益的判断，不仅仅是看现在的收益能力，更重要的是预期未来的收益能力。 （2）收益额的构成，以企业为例，目前有几种观点：第一，企业所得税后利润；第二，企业所得税后利润与提取折旧额之和扣除投资额；第三，利润总额。 关于选择哪一种作为收益额，针对二手车的评估特点与评估目的，为估算方便，推荐选 择第一种观点，目的是准确反映预期收益额。为了避免计算错误，一般应列出车辆在剩余寿 命期内的现金流量表。 现举例说明预期收益A的确定过程及其所进行的可行性分析。 例：某人欲购一辆桑塔纳轿车，准备从事出租车经营，经调查分析，其预期收益情况如下： （1）出租车全年可运营320天，每天平均毛收入600元，则预期的年收入为： 600×320=19.2（万元） （2）预期的年支出为： 1）平均每天行驶300 km，每百千米耗油为8 L，每升油价为6元，则年支出耗油费用为： 2）日常对车辆的维护保养、修理费约为1.2万元；平均大修费用为0.8万元。共计2.O万元。 3）保险费、养路费、车船税、牌照等杂费预测共计1.4万元。 4）人员的劳务工资为3.O万元。 5）不可预见的支出费用为O.5万元。 以上5项年支出费用合计为：4.6+2.0+1.4+3.0+0.5=11.5（万元） （3）年毛收入为年总收入减去总支出，为：19.2－11.5=7.7（万元） （4）按所得税条例规定，收入在3～5万元时，应纳税率为33％。故税后利润为： A=7.7×（1－33％）=5.159（万元） 上例预测出的年税后净收益额A值，若在不同的年份，其收入和支出可能均有变化。若在条件允许的情况下，就应预测出未来每年不同的税后净收益值。 这种在可行性分析后，预测出的收益额，可能与实际情况会有出入，所以在支出费用中，增加了一项不可预见的开支费用，以提高净收益的可靠性，提高预测的准确度。一般不可预见费用为其总支出的5％～7％，但还是要视情况而定。在进行可行性分析时，调查得越周详，分析得越仔细，预测准确度越高。但市场情况是千变万化的，要完完全全把握住市场的变化情况，有相当的难度，所以，任何投资都有风险。 （3）折现率要能体现资产收益风险 某项资产未来收益的不确定性就是资产的收益风险，这种不确定 性往往会给投资者带来难以估计的后果。两项资产未来能创造等量的 收益，但它们可能承担的风险却会不一样，这与资产的使用者，在使 用资产时的使用条件、使用环境、用途、使用技巧、管理水平等密切 相关，对这两项资产的评估当然应采用不同的折现率，才能得到比较 切合实际的评估结果。从这可以看出，折现率是管理的报酬，有别于 资金存人银行存款的利率报酬。这也体现了市场高风险高回报的市场 法则。因此，折现率的选取应体现资产收益风险。 （4）折现率应与收益口径相匹配 在使用资金这一指标时，要充分考虑年收益率的计算口径与资金 收益额的计算口径要一致。若不一致，会影响评估结果的合理性。 在采用收益现值法时，由于评估的目的不同，收益额计算可以有 不同的口径。如收益额用净利润、净现金流量等，而折现率则既有按 不同口径的收益额为分子计算的折现率，也有按同一口径的收益额为 分子，而以不同口径投资额计算的折现率。所以，针对不同收益额进 行评估时，应注意收益额与折现率之间结构与口径的匹配和协调，以 保证评估结果的合理性。 3.确折现率的构成 折