中国：机械季节性因素推动工程机械的销售略有好转.pdfVIP

2009 年2 月24 日 中国：机械 2009 年2 月24 日 中国：机械 季节性因素推动工程机械的销售略有好转 行业背景 中国工程机械工业协会公布，2009 年1 月份挖掘机总销量同比下降42% ，环比 2009 年1 月装载机和挖掘机销量 下降37%，轮式装载机销量同比下降57%，环比下降54% 。按可比工作日比较 合计 09年1月 同比 环比 （以剔除春节的影响），挖掘机销量同比下降29%，月环比下降23%，轮式装载 装载机 3,839 -57% -54% 机销量同比下降47% ，月环比下降44% 。虽然1 月份这两种产品的出口情况进一 挖掘机 2,287 -42% -37% 步恶化，但是按工作日计算的国内销售状况比12 月份略有好转：挖掘机和轮式装 出口 载机1 月份销售的同比增幅分别为 -26%和 -48% ，12 月份销售的同比增幅分别为 装载机 483 -53% -44% -35%和 -49% 。 挖掘机 132 -66% -63% 我们通过分销商了解到的最新消息显示，随着金融状况放松，最近其客户开始来 内销 店内购买工程机械产品，需求正在小幅复苏。 装载机 3,356 -57% -56% 挖掘机 2,155 -39% -34% 在生产方面，一些企业表示，由于库存已处于较高水平且即将到来的3、4 月份销 售旺季的需求可预见性较低，春节后产能利用率仍处于较低水平。 日销量 装载机 213 -47% -44% 挖掘机 127 -29% -23% 对国内需求复苏持谨慎看法；出口仍然疲弱 国内日销量 我们认为2009 年初以来工程机械国内销售状况小幅改善的原因如下：1) 由于政 装载机 186 -48% -46% 府通过大力投资铁路建设来刺激经济增长，现有铁路项目的建设活动加速；2) 行 挖掘机 120 -26% -19% 业季节性：随着工程机械销售旺季的临近，我们认为未来几个月需求将增加；3) 2008/2009 年冬季的气候条件较好，特别是去年受雪灾严重影响的华南地区。 资料来源：中国工程机械工业协会 我们维持对2009 年行业潜在复苏的谨慎看法，尽管季节性因素可能推高短期需 求，但来自房地产及采矿行业的需求依然疲弱，对新兴市场的出口可能进一步恶 化。 建议 我们对中国龙工(3339.HK) 和广西柳工(000528.SZ) 的评级为中性，对三一重工 (600031.SS) 的评级为卖出。 馮曉峰 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与本研