销量增速再下台,渠道库存仍在消化.PDFVIP

股票报告网整理 证 家用空调行业2015 年9 月数据点评 券 研 究 销量增速再下台阶，渠道库存仍在消化 报 告 / 2015 年10 月21 日 行 强于大市 （维持） 业  空调销量增速再下台阶，格力因冷年开盘内销份额一家独大。产业在线9 研 究 月空调数据出炉，销量659 万台，同比- 19%，其中内销449 万台，同比 中信证券研究部 / -22% ，出口210 万台，同比- 10%。内销跌幅超过10% ，增速再下台阶， 家 出口持续低迷。9 月库存同比-4% ，连续4 个月负增长，去库存仍在持续。 金星 行业整体走低背景下，龙头与二线品牌销量均下滑，格力/美的/海尔销量 电 电话：021 行 同比- 11%/-35%/-18%，其中格力因新冷年开盘推迟至9 月表现突出，内 邮件：jinxing@ 业 销份额同比+6pct 达55% 。 执业证书编号：S1010512100002  企业内销/终端零售增速渐分化，渠道库存仍在消化，Q4 需求维持弱势。 联系人：甘骏 结合中怡康9 月数据，空调终端零售量同比-3% ，跌幅明显小于同期企业 电话：021 内销。8 月以来，空调终端零售/企业内销增速走势持续分化，说明渠道库 邮件：ganjun@ 存去化仍在持续。9 月空调AS P 同比-6% ，均价延续跌势，龙头依靠价格 战抢占市场份额。展望四季度，行业仍然缺乏需求提振因子，年初地产回 相对指数表现 暖尚未传导至大家电，十一黄金周促销表现平平，淡季销量难旺，预判 Q4 需求将继续向下。 沪深300 家电 147% 137%  新冷年开盘经销商提货谨慎，运营模式悄然变化，静待明年旺季热销消化 127% 117% 107% 库存。2015 年冷年平淡收官，低增长与高库存背景下，2016 年或将迎来 97% 87% 77%