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0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 A 100 80 0 1 2 3 4 5 2 F=? · · · 0 1 3 2 n-1 n A=? F A=? A=? A=? A=? · · · 0 1 3 2 n-1 n A P=? 第30页/共39页 评价角度或出发点的多样性：企业、国家、社会等 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100 A A A A A 80 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100 A 80 第31页/共39页 0 1 2 3 4 18 19 20 21 22 …… 2000 P=? 0 1 2 3 4 18 5 22 …… 2000 1500 …… …… 12 A=？ 第32页/共39页 · · · 0 1 3 2 n-1 n 2G F2=? G (n-2)G (n-1)G 第33页/共39页 ■静态投资回收期 1.净现金流量 2.静态投资回收期的含义 ①概念 ②计算公式 ③意义：考察投资回收能力。Pt越小，说明投资回收能力越强。 △投资回收期一般以年为计算单位，自项目建设开始念算起。当然这不是 绝对的，也可以从投产年算起，对于后者需要加以说明，以免混淆。 ：同一时期发生的收入（+）与支出（-）之代数和 年末 收 入 支 出 NCF t (净现金流量) 0 1 2 3 0 4000 5000 1000 -5000 -2000 -1000 -3000 -5000 2000 4000 -2000 ：投资方案所产生的 回收全部投资所需要的时间 现金流入量 现金流出量 静态投资回收期 净现金流量 第34页/共39页 ■动态投资回收期 1.概念：在考虑时间价值的前提下，以项目每年的净收益的现值来回收项 目全部投资的现值所需要的时间。 ☆i c 2.动态投资回收期的计算 P td = 加入时间因素 · · · 0 1 2 n-1 n NCF1 NCF2 NCF3 NCFn-1 NCF n 累计净现金流量现值 开始出现正值的年份数 |上年累计净现金流量现值| 当年净现金流量现值 ：基准贴现率（基准收益率，最低吸引力的收益率MARR）。它是 决策者根据具体的经济社会环境事先所确定的一个重要决策参数。 主观性 1、项目经济评价和比较的前提 2、投资者选择项目的依据 3、计算经济评价指标的基础 -1+ 第35页/共39页 例4：某项工程总投资为5000万元，投产后每年生产另支出600万元，每年 的收益额为1400万元，产品的经济寿命期为10年，在10年末还能回收资金 200万元，基准收益率为12%，试用净现值法判断该投资方案是否可取？ 解：先做出其现金流量图，如右边所示 NPV = -50000 + (1400 – 600)(P/A, 12%, 10) + 200(P/F, 12%, 10) = -50000 + 800×5.650 + 200×0.3220 = -415.6（万元） 由于 NPV 0，故该投资方案不可行。 3.净现值函数 中NPV是根据基准收益率i c所求得的，若将 收益率看成未知数，且设为i，则NPV即为折现率i的函数，即 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5000 200 600 1400 ？NPV (i)与i有什么样的关系 第36页/共39页 4.内部收益率的经济含义 ▲内部收益率实际上是投资方案占用的尚未收回 的资金的获利能力，是项目在计算期末正好将 未收回的资金全部收回的折现率，只与项 目本身的现金流量有关，即取决于项目内部 ▲方案占用资金的恢复能力，反映了项目 对贷款利率的最大承受能力。是项目借入 资金利率的临界值。其值越高，一般来说， 方案的投资盈利能力越高。 5.内部收益率的几种特殊情况 ▲对于常规投资，内部收益率存在且唯一。 100 0 1 2 3 4 5 20 20 30 40 40 113.5 20 93.5 76.1 106.1 30 20 86.4 66.4 40 75.4 35.4 40.2 40 资金恢复过程示意图 100 80 50 ①初始净现金流量为负； ②计算期内各年净现金 流量的代数和大于0； ③净现金流量的符号按 时间序列只改变一次 50 100 80 50 50 0 NPV (i) i 280 -280 -80 100 -100 第37页/共39页 ▲ 内部收益率并不能真正反映项目 资金的盈利水平，内部收益率法