县域金融发展与县域经济增长关系实证分析.docVIP

县域金融发展与县域经济增长关系实证分析 　　[摘要] 本文利用现代计量经济方法中的单位根检验、协整关系检验和因果关系检验，深入探讨了县域金融发展与县域经济增长之间的关系。结果表明：从长期来看县域金融发展与县域经济增长呈反向关系,县域金融发展不是县域经济增长Granger原因，县域经济增长也不是县域金融发展的Granger原因。由此得出结论：在县域层次存在着严重的金融抑制。这一结论与我国县域金融发展实际相吻合。要消除县域金融抑制，必须要深化县域金融体制改革，打破二元金融结构。 　　[关键词] 县域 金融发展 经济增长 Granger因果检验 　　 　　一、引言 　　县域经济是指县域经济是指县级行政区划内的经济，是我国国民经济发展中最具活力的基本单元，是联系宏观和微观、工业和农业、城市和乡村的桥梁纽带，在国民经济中占极为重要的地位。2005年，全国县域面积超过全国国土总面积的93%，人口总数占全国总人口的73.3%;GDP总值占全国GDP的57.7%。县域经济的发展决定着社会稳定、农民增收及全面建设小康社会、和谐社会目标的实现。根据经济增长理论，经济增长的要素之一就是资本的投入。要解决县域经济发展中出现的问题，促进县域经济的不断发展，离不开资金的投入，县域金融作为县域经济发展的主要融资渠道，也越来越引起了各方的关注。 　　自20世纪60年代以来，各国学者对金融发展与经济增长的关系进行广泛而深入的研究。越来越多的研究表明，金融发展与经济增长之间存在着较强的相关性，并被大量的实证研究所证明。但就两者之间的因果关系及因果方向产生了较多的分歧，并逐渐形成了几种观点:一是金融发展与经济增长之间没有因果关系。即两者之间存在很强的相关关系纯属偶然。经济增长的同时，金融机构同样增长，但是两者各自按自身的逻辑发展。二是经济增长导致金融发展，即“需求拉动型”的金融发展。在市场的不断拓展和产品的增长的同时，经济增长对金融发展提出了更高的要求，促使金融以更快的速度发展起来。三是金融发展影响经济增长，即“供给引导型”的金融发展。金融对动员那些阻滞在传统部门的资源，使之转移到能够促进经济增长的现代部门，并确保投资于最有活力的项目方面起基础性的作用，从而促进了经济的增长。四是以“金融风险论”为代表的观点，认为金融发展带来的风险会导致经济的不稳定，由此会阻碍经济增长。五是金融发展与经济增长之间互为因果关系。金融发展不仅是经济增长的动力，同时，经济增长也带来了金融机构的发展，促进了金融市场的建立，深化了金融创新，从而更大的推动了金融发展，二者之间相互作用加倍的促进了各自的发展。 　　随着现代经济和金融理论的发展，越来越多的学者认为金融发展对经济增长起着较强的促进作用。以 Levine(1997)为代表的经济学者认为金融体系主要通过提供五个方面功能来影响经济增长：为可能的投资生产事前信息并进行资源分配；在提供融资后监管投资并进行公司治理；分散风险、管理风险以及便利风险交易；动员储蓄；便利商品以及服务的交易。 　　以上这些研究主要是集中于国家层次，而我国县域金融发展存在着金融机构数量少，金融产品单一，金融机构服务质量较差，资本市场尚未建立等诸多问题。金融体系的功能还不能完全发挥，因此，金融发展能够促进经济增长的结论并不能简单应用于县域，对于县域金融发展与县域经济增长的关系还有待于进一步的研究。 　　二、研究方法与模型选择 　　本文采用时间序列的分析方式，检验县域金融发展与县域经济增长关系，以此为基础，进一步检验两者的是否存在因果关系。 　　1.ADF单位根检验 　　传统经济学理论以序列平稳为前提，Granger(1988）指出，当用非平稳时间序列进行OLS估计时，系数估计量将丧失最佳线性无偏性，同时回归系数的t检验也变得毫无意义，也就是会出现伪回归问题。 　　如果一个序列的均值和自协方差不依赖于时间，就说它是平稳的。非平稳序列的典型例子是随机游动yt=yt-1+εt，εt是平稳随机扰动项。序列y有一个常数预测值，方差随时间增长。随机游动是差分平稳序列，因为y一阶差分后平稳。yt-yt-1=(1-L)yt=εt，差分平稳序列称为单整，记为I(d)，d为单整阶数。单整阶数是序列中单位根数，或者是使序列平稳而差分的阶数。对于上面的随机游动，有一个单位根，所以是I(1)，同样，平稳序列是I(0)。变量间的协整关系及因果关系检验要求每个变量序列都为等阶单整，且齐次的阶数必须大于或等于1。 　　2.Johansen协整检验 　　检验变量之间的关系时，应用最为广泛的方法有基于回归残差的Engle-Ganger协整检验和Johansen极大似然法。由于Engle-Granger法在基于残差检验的基础上，附加了“公共因子约束”而降低了检验的势，因此，本文