对2010年货币政策取向几点建议.docVIP

对2010年货币政策取向几点建议 　　摘要：2010年的货币政策应继续保持适度宽松的总体基调。在信贷总量方面，新增信贷规模只宜做小幅度调整，应控制在8万亿元左右；在信贷投放方面，应更加关注优化结构，由保“量”转向保“质”；在关注重点方面，应提高货币政策对资产价格变动反应的前瞻性和预见性，防范资产价格泡沫；在退出策略方面，应分步实施政策调整与转向。 　　关键词：货币政策；资产价格；退出策略 　　中图分类号：F832.0　文献标识码：A　文章编号：1006-3544(2009)06-0002-03 　　 　　2009年货币政策可谓“极度”宽松。随着货币供应量的加大，通胀预期加剧，资产价格快速上涨，违规资金和国际短期资本进入资本市场的趋势再度抬头。在此背景下，2010年货币政策如何回归“适度”并保持一定的灵活性，备受各方关注，也是宏观决策部门面临的一大考验。 　　 　　一、政策取向：应继续保持适度宽松的总体基调 　　 　　2010年适度宽松的货币政策的内涵应包含以下要点： 　　1　针对当前及明年的经济形势，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，只要不发生剧烈的形势变化，就应继续执行适度宽松的货币政策，继续把保持经济增长作为首要的调控目标，而不是匆忙选择从经济刺激政策中退出。理由主要有五个：一是目前中国经济的回升基础还不十分稳固，经济止跌回升主要是政府投资推动的外生性增长，民间投资尚未完全启动，消费和外需不足以充分拉动经济增长，经济增长的内生机制尚未完全形成。二是在相当一段时间内，中国还不存在让人生畏的通胀风险或压力。三是大量在建项目正在开工建设，中小企业逐步恢复生产，都需要宽松货币政策的支持。四是在目前中国经济发展正处于企稳回升的关键时期，对政策抱着“见好就收”的想法，很可能会导致经济出现反复，甚至再次陷入经济增速下滑的局面。五是过早退出会吸引大量国际资本涌入国内投机套利，扰乱经济回升进程。 　　2　货币政策需要在经济稳定增长以后，随经济形势的变化而灵活变化，适时实施动态的预调和微调，从“过度宽松”真正回归到“适度宽松”的本意上来。应适当控制巨额信贷投放??继续激增。“动态微调”和“基调不变”并不矛盾。适度宽松的货币政策是总体基调。从政策目标来讲要实现适度的宽松，但在具体实施过程中，由于市场因素、银行行为、企业需求等各方面因素的影响，需要做一些适当的动态预调和微调，把可能存在的负面问题降到最低，但是这种调整并没有改变货币政策的基本方向，而是保持了它的连续性和稳定性。 　　3　货币政策应真正做到“有保有压”，注重通过优化信贷结构促进经济结构的优化升级，促进内生性、自主性经济增长机制的形成。从操作层面来看，要适当调节住房消费和投资贷款，防止住房价格过快上涨。同时引导银行加大对结构调整、技术创新等方面的信贷支持，从总量上控制大中型银行的信贷投放，消除对小企业、个体私营经济、中西部和农村地区的信贷歧视，促进经济自主回升。 　　4　面临日益积聚的资产价格快速上涨对宏观经济的负面影响，货币政策应努力寻找促进经济平稳较快增长与加强通胀预期管理和资产价格膨胀管理的平衡点。货币政策总的取向应该回归到保持经济增长和物价水平适度稳定上来，既要防止增长速度再次下滑，也无必要简单追求更高的速度。稳定物价，使CH保持在3％左右、PPI不高于6％-7％的水平。以满足经济运行正常需求为目标的货币供应的增长，不会推动通胀形势的恶化，当前需要关注的重点应是资产价格快速上涨，防范资产泡沫再次出现。 　　 　　二、信贷总量：新增信贷规模只宜做小幅度调整 　　 　　2009年新增贷款预计将达到9.5万亿元左右。对于2010年的新增信贷规模的估计，可以从两个方面来加以分析和预测： 　　1　有四大因素决定2010年新增信贷规模应适当低于2009年，无需超过9.5万亿元。(1)净出口对中国经济增长的拉动将由负转正，显著大于2009年；(2)实际固定资产投资不需要也不会以2009年这样的高速度增长；(3)随着企业盈利的改善，经济对银行贷款的需求将会下降；(4)虽然现在信贷情况仍然是不良贷款总量和比例“双降”，但3―5年后这些风险可能会集中暴露。 　　2　从目前四万亿元经济刺激计划的实施进展及银行信贷资金配套情况看，2010年信贷增量还必须保持一定的幅度，不能下降过快。因为随着投资增长的延续、消费的稳定增长、外需的明显改善，中国经济将继续保持强劲的回升趋势，尤其是新开工项目的大量增加和出口的改善可能使经济出现超预期的增长。必须保证已开工的重大项目资金链不断裂，避免出现“烂尾工程”，造成新的不良资产。 　　综上所述，我们建议：2010年应适度调整新增信贷规模，控制在8万亿元左右。 　　 　　三、信贷投放：优化信贷结构 　　 　　为保证经济