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对北京市属国有上市公司投资者关系思考 　　目前，共有43家北京市属国有企业在内地和香港上市，在促进北京经济发展中发挥了积极作用。国有企业上市不仅能够利用资本市场满足其迫切的资金需求，更重要的是为国有企业注入了发展的内生动力，为国有资本保值增值提供了新的机制。而上市行为本身也意味着公众监督成为国有企业公司治理进一步规范的外在压力。一个比较明显的现象就是，北京市属企业主业资产集中上市和分板块上市后，企业运作的市场化和法人治理结构的规范化程度日益提高，对目前未上市的国有企业也产生了正面影响。 　　然而，随着公司治理理论和实践的不断演进，市属国有上市公司在改革发展中又面临许多新的课题，其中之一就是投资者关系管理。纵观北京市属的40多家上市公司(尤其是在A股上市)，投资者关系管理工作具有以下三个主要特点：一是企业已初步认识投资者关系管理工作的重要性；二是与国内外领先的企业相比，投资者关系管理工作的水平还存在一定差距；三是投资者关系管理工作的水平参差不齐。 　　 　　投资者关系现状分析 　　 　　(一)　基本具备投资者关系管理意识。 　　与国外企业投资者关系管理的内在需要不同，中国的投资者关系管理工作的规范很大程度上得益于监管部门的要求。2003年深圳交易所发布了《深圳证券交易所上市公司投资者关系管理指引》 　　(深证上[2003]53号)，2004年上海交易所发布了《投资者关系管理自律公约》，2005年证监会发布了《上市公司与投资者关系工作指引》 　　(证监公司字[2005]52号)，这些规范文件对于初步树立上市公司投资者关系管理意识起到了重要作用。 　　北京市属国有上市公司均按照监管机构的要求，制定了《投资者关系管理制度》，可见已初步具备了投资者关系管理的意识。但大多数公司的《投资者关系管理制度》在证监会指定的信息披露网站和公司“投资者关系”网站页面上并不公开可查，并且很多公司的《投资者关系管理制度》存在修订、更新不及时，内容较为空泛、不具有企业自身特色等问题。作为投资者关系管理工作的基本制度，如果只停留在照搬形式的层面上，会给投资者带???形同虚设的感觉。由此可见，北京市属上市公司对投资者关系管理工作的重视程度还有待进一步提高。 　　 　　(二)　投资者关系管理工作尚处于“初级阶段”。 　　事实上，国外的投资者关系管理工作始于上世纪50年代。1953年，美国通用为了规范公司与投资者的关系，在公司内部设立了投资者关系管理机构。以后投资者关系管理越来越受到上市公司，特别是大型上市公司的重视。1969年，美国投资者关系协会(NIRI)成立。1990年，国际投资者关系联合会(IIRF)应运而生。回顾国际投资者关系管理的发展历程，大致可分为三个阶段：第一是“形式主义”阶段。通过初步的模仿和学习，上市公司先照搬投资者关系管理的一些形式，比如：制定相关制度、在公司主页上开辟“投资者关系”专栏、通过媒体发布一些消息等；第二是“单向沟通”阶段。上市公司通过媒体、传真、电话、网络等信息发布手段成熟之后，开始在发布信息的质量方面开展竞争。第三是“双向沟通”阶段。即上市公司不仅向投资者传送信息，同时也注重收集投资者的信息反馈，并及时做出相应调整，促进提升决策质量和效率。 　　目前，北京市属国有上市公司中有一些企业已初步进入投资者关系管理的第三阶段，但大部分公司尚处于第二阶段初期。 　　对这些企业的公司网站进行分析，虽然有91.7％的公司网站上设立了“投资者关系”专栏，但近80％的专栏中只有年报、决议等信息，仅20.8％的公司网站上出现推介会、业绩汇报会、分析师会等视频。98％的“投资者关系”专栏中设有投资者提问、论坛等板块，而实际操作中能实现双向交流的公司更是屈指可数。 　　根据这些企业发布年报、决议的质量来看，财务数据的部分都可以做到清晰、翔实，但往往在潜在风险分析等方面不够深入，这无助于树立和巩固投资者的判断和信心。可见整体上来看这些上市公司还处于投资者关系管理的第二阶段的初期。 　　 　　(三)　部分上市公司的投资者关系管理工作走在前列。 　　当然，拥有首都信息、人才、地理等优势的北京市属上市公司，在学习和实践国内外先进的投资者关系管理经验上具有得天独厚的优势，因此也有少数企业的投资者关系管理工作走在了市属上市公司的前列，受到业界的认可。在中国投资者关系年会的获奖名单中，也出现过北京市属上市公司的身影，例如：福田汽车、燕京啤酒、同仁堂、首创股份，北京银行，华夏银行、北辰实业等。 　　燕京啤酒曾在三届中国投资者关系年会上获奖，同仁堂和北京银行也两度获得投资者关系百强奖。在第五届中国投资者关系年会上，投资者关系百强中北京市属国有上市公司占四席，分别是：首创股份、华夏银行、北辰实业和北京银行。尤其是北京银行还获得投