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寻找政策支持下增长明确股票 　　虽然上周出台了一系列“救股市”的政策，短期起到了极大的推动作用，然而要想治本，最终还是要落到“救经济”上来。我们建议投资者在调整持仓结构的过程中，更多关注后续实质性经济政策的变化，寻找政策支持下增长明确的股票。 　　 　　事项： 　　 　　为缓解金融危机对全球资本市场的冲击，近期海外市场纷纷出台多项救市措施，国内也出台了一系列救市增策，我们认为这些政策确认了市场的政策底。我们已连续两日发出了策略快评《救市政策下的投资策略》，提出关注两类股票，一是以央企为主的有增持和回购计划的股票，二是在政策支持下业绩增长明确的股票。昨日我们推出策略报告《基于增持和回购的投资策略》，今天我们着重阐述在政策支持下业绩增长明确的股票。 　　 　　评论： 　　 　　 　　“救股市”是治标，“救经济”才是治本 　　虽然上周出台了一系列“救股市”的政策，短期对股市起到了极大的推动作用，然而要想治本，最终还是要落到“救经济”上来。因此，股票普涨结束之后，市场将进入分化阶段。我们建议投资者在调整持仓结构的过程中，更多关注后续实质性经济政策的变化，市场的演化最终要回到经济基本面上来。 　　今年以来，宏观政策的逐渐转向从温家宝的三次讲话中能够明显的体现出来，从3月份冰灾后抗通胀时的“天变不足畏”，到7月的“推动经济又好又快发展”，再到上周末的“保持宏观经济稳定，保持金融市场稳定，保持证券市场稳定”，可以看到，宏观政策由紧向松转变的趋势。 　　 　　十月份是个关键的转折期 　　 　　我们认为十月份可能是宏观经济的关键转折期 　　(1)2008年10月，美国房地产相关的抵押贷款可能出现另一波违约高峰。在这种情况下，美国相关的金融机构可能有更大规模的资产减计出现。 　　(2）奥运会后，政府工作重点将转移到经济工作上来。在国内外经济形势出现逆向走势的情况下，经济政策导向已经发生变化，由于奥运维稳期间各项政策的实施步骤还没有正式启动，奥运会后经济政策的落实将进入实质阶段。而10月份很可能就是这样一个重要的时间???口。可以猜想，奥运期间出现的类似于非典期间一样的实体经济下滑，如工厂停工导致的发电量增速下降等，可能在奥运后出现类似于非典之后的实体经济反弹。 　　(3）今年十月将召开十七届三中全会，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究推进农村改革发展问题。十七届三中全会后政策可能发生重要变化：三农问题中土地流转，保增长条件下三大领域政策将松都有可能在10月份讨论并实施。 　　 　　 　　可能发生调整的宏观政策 　　 　　1、货币政策 　　货币政策会放得更松，以下三类政策工具可以选择使用，预计前两项政策的可能性更大。(l）取消信贷额度限制；(2）再次不对称降息（降贷款利率、存款利率不变）;(3）再次不对称调低存款准备金率。 　　 　　2、财政政策 　　财政政策客观上已经变得积极，特别是在雪灾、地震、水灾之中及灾后重建方面，增加了许多额外支出。由于外部环境进一步恶化，政府需要稳定和加强内需，来抵御外部冲击，预计从财政政策会加大力度，一是促进消费需求增长；二是鼓励节能减排，通过财政支持淘汰落后产能，鼓励技术创新；三是减轻外贸企业压力；四是稳定农业生产。措施有：(l）加大转移支付力度；(2）加大财政补贴；(3）扩大出口退税范围。 　　 　　3、产业政策 　　本轮宏观政策调整不会是简单意义上的放松，而会结合经济发展方式的转型和产业升级等长远目标，因此，有利于促进经济转型、产业升级、加强国民经济薄弱环节，同时又能短期刺激经济的措施会陆续出台。 　　(l）进一步调整资源品价格，推进价格体制改革；(2）推进以土地流转制度改革为核心土地制度改革；(3）加快推进医疗体制改革；(4）加快重大项目建设进程。 　　 　　哪些行业会在政策支持下收益 　　 　　中信证券宏观研究组预测08、09年固定资产投资增速分别为26％和22%，不会发生大幅下滑，且这个预测值与市场一致预期非常相近。在这种环境下，我们建议关注如下三类行业：受益于积极财政政策的行业，如铁路建筑、工程机械、重卡；受益于产业体制改革的行业，如医药；受益于价格体制改革的行业，如石油化工。 　　1、受益于积极的财政政策?铁路建筑、工程机械、重卡 　　铁路建筑截至2008年上半年，“十一五”计划时间过半，铁路固定资产投资完成计划投资的45%，未实现时间过半任务过半的目标。我们判断未来几年铁路基建投资将可能成为财政投资的重点之一，今年1～8月完成铁路基建投资1374.80亿元，同比增长642%，月度投资额屡创新高，呈现爆发状态，保守预计2008年全年铁路建设投资额为3300亿元，较07年增长31％。国内铁路基建市场呈现类寡头垄