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完善信用制度破解中小企业金融抑制中小企业信贷博弈分析 !;#$%amp;amp;amp;amp;’()*)+, 中小企业在许多地方经济中占 有重要地位;对促进国民经济发展和 劳动就业发挥了重要作用# 然而;中 小企业无论是就个体还是作为一个 整体;在融资服务上都面临着与他们 的贡献不相称的歧视;贷款要求很难 得到满足$中小企业的发展普遍承受 着金融抑制# 我们假定若银行贷给企业 % 万 元 ;企业可以赢利 ! 万元;并且承诺 利润平分# 如果企业守信;双方可各 得 % 万元# 反之;若企业不讲信用;则 企业赢利加欺骗得益 ( 万元$银行血 本无归;得益’ )%( 万元# 博弈的过 程可由下图博弈树描述# 图 %* 原始的一次动态博弈 用逆推归纳法对该博弈进行分 析%求解纳什均衡# 容易知道;在没有 其他约束条件下;仅从理性经济人假 设出发;博弈的第二阶段企业的最好 选择就是 ) 不还* ; 双方得益’ +%; (( # 因此退到第一阶段;银行的理性 选择就是) 不贷* # 一次动态博弈的 纳什均衡就是银行选择 ) 不贷* ;企 业选择) 若银行贷款;则不还* # 博弈 的纳什均衡解显然不是帕雷托最优 的amp;如果银%企合作;可以增进社会福 利 ! 万元;但一次动态博弈结果是失 败的# 因此必须对模型修改# 在信用制度缺失的情况下;信誉 信息的传递机制不畅;企业与单个银 行的博弈基本上只具备一次博弈的 条件;博弈的结果就是最终结果# 这 必然导致企业只注重于眼前利益 # 假如在上述博弈的第二阶段再添加 一阶段) 若企业不还 ;则银行报复 * 就可以改变原博弈均衡# 如果银行一 开始就可以要求企业抵押贷款或担 保贷款;而不是信用贷款’ 在一次博 弈中信用是无用的( ; 则企业失信后 银行就可能报复# 或者;假设银行可 以将失信的企业诉诸法律amp;若设银行 的诉讼费用是 #;;; 元 ’ 但肯定能通 过法律收回本金及利息( $ 企业的应 诉及处罚费用也为 #;;; 元; 则扩展 的一次动态博弈如下图所示amp; 图 !* 扩展的一次动态博弈 仍用逆推归纳法分析该博弈;可 以知道;第三阶段银行) 若企业不还; 则报复* 的威胁是可信的;因为报复 要比) 忍 * 好 ;银行的理性选择也是 如此# 因此回到第二阶段;企业知道 银行一定会报复;企业的最优选择就 是守信# 博弈的纳什均衡结果是双方 合作各得 % 万;同时该均衡也是帕雷 托最优的# 首先假设市场上只有一家银行# 假设银行采用触发策略’ ,-.//0- * 12-320/4 ( ;即先试探合作;一旦发觉 对方不合作;则也用不合作相报复的 策略# 由于无限博弈的子博弈仍是无 限博弈;就从博弈的第一个阶段分析# 银行采用触发策略) 在第一阶段选择 + 贷款, $在第 2 阶段;如果前 25% 阶 段的结果得益都是’ %;%( ;则继续选 择+ 贷款 , ;否则以后永远选择+ 不 贷 , # * 而企业;如果第一阶段选择 ) 若银行贷款;则不还* ;可以得益 ( 万元;但以后得益永远为零;企业的总 得益现值就是 ( 万元# 若企业一直选 择诚信;则每阶段都能得益 % 万元;企 业的整个无限重复博弈得益现值为amp; 67%89:%;lt;!=%gt;?(@ %AB B B B B B CDEFB B B B B B G%H’ %IJ( 当 6* K(;即 LM!H ( 时 ;企业 的长期得益现值就大于短期利益;企 业就有激励选择) 还款* ;将重复博弈 进行到底#假设已满足NO!H (;则银 行采取触发策略;企业选择) 若银行 贷款;则还款* 的策略;就是无限重复 博弈的纳什均衡结果;同时也是帕雷 托最优# 然而;事实上市场中存在很多家 银行# 在信用制度缺位%企业信誉信 息披露制度尚未建立和完善的情况 下; 企业可以和多家银行进行一次博 弈;而不是和同一家银行进行无穷多 次博弈# 于是;企业与银行的博弈转 化为企业’ 整体( 与银行体系的博弈# 因此;建立和完善信用约束制度;建立 全国统一%共享的信用信息管理系统; 健全信誉信息的披露%传播机制就十 分必要# 完善信用制度 破解中小企业金融抑制 !;#$%amp;’()* 文 H 郭 丹 李 军 诚 信 建 设 %#P