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我国创业型企业风险投资项目风险管理研究 　　摘 要:本文对我国风险投资项目的风险管理现状及特点进行了分析,指出风险投资存在投资前风险规避不足和信息不对称现象,并提出了风险管理的方式与应对策略#65377; 　　关键词:风险投资;风险管理;创业者;治理结构 　　中图分类号:F830.592 文献标识码:A 文章编号:100-4392(2008)07-0018-02 　　 　　一#65380;目前风险投资项目风险管理的现状 　　 　　(一)投资前风险规避不足 　　由于缺乏风险投资的操作经验,中国的风险投资公司在投资项目时,都不同程度地存在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足,对企业市场现状调查#65380;产品预测#65380;竞争力分析和市场风险分析把握不准确,一般较少使用相关的定量分析方法,而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当,从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力#65377;另外,由于经验不足,在投资协议的拟定中,往往没有充分考虑到控制投资风险的需要,存在诸多不完善的地方#65377;例如对于“一票否决制”#65380;“股权逐步释放”等条款,有些早期的风险投资项目的投资协议中就没有设置,结果造成投资后碰到此类问题,缺乏有效的控制手段,甚至束手无策#65377; 　　(二)信息不对称现象严重 　　中国风险投资还面临一个严重问题,就是风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称#65377;按理论来说,由于风险投资在一定程度上,积极介入了风险企业的管理,使风险投资相比其他投资方式而言?熏在一定程度上能够缓解信息不对称现象#65377;但由于中国特殊的环境,风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的#65377;一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善,不仅缺乏完善的制度,更严重的是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱#65377;例如很多创业人员认为自己是老板?熏不愿意向风险投资股东公布相关信息#65377;因此,风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍#65377;此外,由于缺乏完善的信用体系,中国创业者#65380;职业经理人的道德风险相对较高,加重了信息不对称,影响了对投资风险的控制#65377; 　　 　　二#65380;风险投资项目风险的分布特点 　　 　　中国风险投资发展到现在,很多风险投资公司已经投资了很多项目,已经积累了一定的风险投资实践经验#65377;在项目运作的实践过程中,发现投资项目的风险存在着突出的共性问题#65377; 　　(一)资金不足严重影响风险企业的生存和发展 　　目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是:风险企业资金不足,陷入财务危机#65377;出现这种情况的原因是多方面的,一个原因是与中国风险投资的投资方式有关#65377;中国风险投资初期不太注重联合投资,通常是一家风险投资公司投资一家企业#65377;在投资时,风险投资比较重视进入价格和所占股份,对项目发展所需资金往往缺乏细致分析,造成投入资金不足,或者在项目发展过程中实际情况与预测发生较大偏离,使投入资金难以支持项目达到投资时所期望的经营目标#65377;按照风险投资理论,风险投资应该是接力棒式的投资,但在目前中国,风险投资较少愿意接下其他投资者投资的企业,因此造成创业企业第二轮融资困难#65377;这样出现了很多风险投资公司所投项目缺资金,但该风险投资公司由于担心继续投入资金后,投资风险变大,因此不敢继续投资#65377;而其他投资公司又觉得你都不愿意增资,肯定是项目不好,所以也不愿意接手和投资于该类型的风险企业#65377;使投资的风险投资公司既退不出去,又不敢追加投资,陷入两难境地#65377; 　　(二)产品结构单一造成风险企业市场适应能力差 　　中国很多高风险项目的产品结构及业务单一,市场适应能力差,当相关市场变化或者竞争激烈时,收入就受很大影响#65377;还有一些项目由于产品定位超前,原来定位的市场成长缓慢,而企业没有其他替代产品和收入来源,只能空等相关市场的发展,导致财务状况恶化,形成风险#65377;产品结构单一#65380;企业缺乏长远规划能力是目前中国风险投资项目的主要风险之一#65377; 　　(三)公司治理落后,管理能力低下 　　中国多数风险投资机构所投资的企业的内部治理结构不完善,制度不规范,造成经营管理效率低下,经营成本得不到控制,影响盈利#65377;投资企业缺乏为股东创造价值的经营理念,致使投资企业常常对风险投资公司进行信息屏蔽,加大信息不对称,也加大了风险投资的投资风险#65377; 　　(四)财务风险影响盈利 　　风险企业财务方面的特征也有比较多的共性,其中一个重要特征是风险企业的应收帐款比例高,影响了企业的盈利#65377;