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我国外汇储备与FDI联动性分析 　　 摘要：近年来，FDI迅速变动相应导致了我国外汇储备变动，本文运用计量经济模型分析了这两者之间的联动性。结论表明，FDI对外汇储备变动造成了一定影响，在一定程度上加大了金融风险。为此，必须引起对FDI与外汇储备分析与管理。 　　 关键词：外汇储备 FDI 协整分析 　　 　　 一、我国外汇储备现状及来源分析 　　 外汇储备是由一国政府持有、可自由支配和交换的非本国货币。它是一国干预汇市、对外举债的重要保证，也是一国及经济地位的重要表现。当然一国外汇储备也并非越多越好，高额外汇储备也给该国带来巨大风险。因此，我们分析某国外汇储备往往不仅仅看其规模，往往还需看其结构。同时，也必须分析该国外汇储备来源以及风险。 　　 我国外汇储备在1992年汇改之前才211.99亿美元，而目前却达2.5万亿。这种超乎寻常的增长过程可以追溯到上世纪90年代，???体历程大致可以分位以下几阶段：1990-1997年快速增长阶段，1998-2000年稳步增长阶段，2001至今的高速增长阶段。具体增长过程可以从下图（图一）反应： 　　 从上图仅可以看见外汇储备增长趋势，其来源有待进一步分析。粗略看，外汇储备来源不外乎两部分：一是经常项目顺差部分，即出口大于进口部分；二是资本与金融项目部分顺差, 即资本流入大于资本流出部分。当然，这几阶段国际经济环境各不相同，增长因素亦迥然有别。具体来说，有些年份贸易顺差大，有些年份FDI高，又有些年份热钱流入多。热钱流入一般难以反映，但是贸易顺差往往和FDI紧密相关（现有研究中，也有不少学者认为我国贸易顺差中相当部分由FDI企业出口，以致他们认为贸易顺差有FDI的巨大贡献（孙文凯、梅松，2009）），因此我们可以肯定：FDI必然导致了我国外汇储备增长。当然，同期我国FDI似乎也呈现了与其一致的增长趋势，这可从下表窥见一斑（表一：1992-2009年我国FDIC同外汇储备变动情况简表）： 　　 从经济学原理分析以及数据观察，我们大略得知FDI导致了汇储备变动，本文研究目的就在于从数量上来揭示这种关系强弱。 　　 二、1992-2009年我国FDI同外汇储备的计量经济学分析 　　 1.研究方法与数据来源 　　 经济理论指出：某些经济变量之间确实存在着均衡关系。这种均衡关系意味着经济系统经济系统不存在破坏均衡的内在机制。如果变量在某时期受到干扰以后偏离其长期均衡点，则均衡机制会在下一期进行调整以使其回到均衡状态。另外：如果存在两个序列｛Xt｝与｛Yt｝，若｛Xt｝～I(1), ｛Xt｝～I(1),且存在一组非0常数α1与α2，使得α1 Xt+α2 Yt～I(0)，则称Xt与Yt之间是协整的。 　　 因此，本文将运用上述思想为基础来研究FDI同外汇储备之间的长期关系。文中数据均来自官方网站：国家外汇管理局（http://www.safe.省略）、国际统计局（http://www.stats.省略）与商务部(http://www.mofcom.省略)。使用分析软件为EVIEWS。 　　 2.实证分析 　　 为了便于分析，文中所选数据均进行对数变换（当然这不影响实证分析），分别表示为外汇储备Ln(FR)，外商直接投资Ln(FDI)。计量经济学上为了消除伪回归现象，通常对变量进行平稳性检验。利用EVIEWS对以上两变量进行检验，其数据整理如下： 　　 自检验结果可以看出：ln（FDI）、ln(FR)两者在滞后一期情况下都无单位根，外汇储备与外商直接投资在滞后1期情况下都是平稳性变量。承上步骤，利用OLS法我们可以建立FR、FDIC之间的回归模型，结果为： 　　Ln(FR)=-9.071934+2.746886ln(FDI) 　　…………………………………………………(1) 　　t=-5.025285 9.368118 　　 R2=0.845800 F=87.76164 　　 从回归方程（1）可以看出：方程拟合程度较好，FR同FDI之间关系显著，外商直接投资同外汇储备之间存在着一定相关性，他们之间可能存在协整关系。作为协整分析下一步，必须对残差进行单位根检验，仍然使用以上方法我们得出如下结果（表三）： 　　 从上表可以看出外商直接投资和外汇储备之间的确有协整关系。为此，继续运用EVIEWS分析，可以得出其误差修正模型如下： 　　ΔLnFR = 0.226892 - 0.412623△LnFDI +0.205420ECMt-1 　　………………………(2) 　　 t= (4.073963) (1.544400 )(-2.12575) 　　 R2=0.250014 F=2.333505 DW=1.424865 AIC=-0.427545 SC=-0.280