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我国家族企业资本结构及其成因探析 　　[摘要] 家族企业对经济发展起着重要的作用，本文在对家族企业进行界定的基础上分析了我国家族企业资本结构的现状，然后对其成因进行了分析。 　　[关键词] 家族企业 资本结构 成因 　　 　　一、引言 　　 　　在现代经济社会中，家族企业已发展为最普遍、最主要的企业形式之一。在国外，家族企业对本地区经济起着举足轻重的作用。美国经济学家克林?盖尔西克的研究表明，全球有65%至80%的企业为家族所有。改革开放以来，我国的家族企业获得了前所未有的发展，尤其是近年来，家族企业的发展更是突飞猛进。家族企业经济已成为社会主义市场经济的重要组成部分。对家族企业的具体定义，至今尚未形成一个确切的界定。美国著名企业史学家钱德勒、哈佛大学家族企业研究的代表人物之一唐纳利、台湾学者叶银华等对家族企业都有不同的定义，本文采纳我国学者于立教授的观点：家族企业是以婚姻和血缘关系为纽带而形成的经济组织，企业资本的来源和积累或企业的经营建立在家族的背景之上。 　　 　　二、我国家族企业资本结构现状 　　 　　与西方家族企业的发展环境不同，我国的家族企业在过去很长一段时间里没有合法地位。经过1982、1988、1999年三次修改宪法，家族企业才逐渐获得了合法地位。自党的“十五大”明确了“非公有制经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分”以来，家族企业在数量和规模上都取得了飞速发展。我国家族企业在对发展经济、增加财政收人、扩大劳动就业、方便群众生活、活跃商品市场、实现农村工业化、推进城市化等方面都具有重要作用，已成为我国国民经济发展中的一支不可忽视的力量。 　　尽管家族企业在国民经济发展中作用明显，但其长期得不到公平竞争的保障，表现为家族企业的融资渠道偏少，限制了其进一步的发展。虽然一些上市公司的家族企业可以通过国家或银行扶持、股票市场上融资解决资金问题，但这毕竟是极少数。真正意义上讲，我国家族企业绝大多数是中小企业。总体来讲，我国家族企业资本结构比较单一，以内部融资为主，自筹资金比例高，商业信用为辅，很少向银行???款，企业的资产负债率较低，财务风险较低。其特点有三：其一，家族企业的融资次序与现代企业大体相同，即主要依赖于内源融资，再就是从银行或非银行机构负债融资，只有极少数家族企业能公开发行股票通过证券市场融资；其二，无论与现代企业还是与“准现代企业”相比，家族企业负债率明显偏低，换言之，家族企业未能充分发挥债务杠杆的作用；其三，由于家族企业股权融资极为有限，致使企业股权集中为某一家族所拥有。 　　 　　三、家族企业资本结构现状的成因分析 　　 　　现阶段我国家族企业单一的资本结构主要在于其资金的绝大部分来源于内源融资，而外源融资极少。家族企业外源融资少的原因在于外源融资难，主要有以下原因： 　　1.宏观经济环境有待完善。我国的经济体制仍存在计划经济的烙印:例如在企业债券市场方面，其市场较不规范，企业债券的行政色彩浓于市场色彩。由于我国绝大多数家族企业的企业形态是合伙企业和有限责任公司，相比股份有限公司，家族企业发行企业债券受到更多的限制。根据我国《证券法》规定，公开发行公司债券，股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，而有限责任公司的净资产则不低于人民币6000万元。一方面，家族企业通过获得上市资格直接在资本市场融资难比登天；国内二板市场尚有待完善，虽然中小企业板块已于2006年6月25日推出，但仍有诸多限制条件，如《公司法》规定申请上市的股份有限公司的股本总额不得少于5000万元、最近三年持续盈利等；而可为广大中小家族企业提供融资服务的地方证券交易市场和风险资本市场则尚未列上议事日程。另一方面，政府缺乏对中小家族企业的相应支持和协调机构。对照国际经验，许多国家在中小企业的资金融通问题上都采取各种优惠扶持政策，并有相应机构进行中小企业的贷款担保、保险。但我国目前还缺乏类似的政策和机构，客观上限制了中小家族企业的融资渠道和融资能力。 　　2.现有金融体系及其信贷管理方式不合理。国有、股份制、城市商业银行的金融机构体系决定了我国仍然是以银行为媒介的间接融资占主导地位的融资格局。国有银行一直在我国融资市场中占有最大份额，并与国企之间形成了一种稳定的利益制衡关系。国有商业银行为国有经济服务的理念和衙门作风根深蒂固，对小额、分散的民营企业金融需求往往不屑一顾，甚至宁愿贷款给有问题的国企，也不愿贷款给经营良好的家族企业。股份制商业银行虽不存在所有制歧视，但服务重点是大城市、大客户，在中小城市较少有它们的分支机构。城市商业银行通过行政命令方式由众多城市信用社组建而成，无一例外地按行政区划设立，由地方政府控股，常常更热衷于对地方政府偏好项目的金融支持。另外，目前商业银行的信贷管理方式还不能适应多种